11月8日，针对近期高层变动事宜，中国铝业投资者关系部一位工作人员对界面新闻回应称：公司管理层的变动均为正常的人事调整。近年来，公司历任董事长坚持战略目标不动摇，励精图治，创新求强，在推动公司经营业绩持续向好的同时，个人也有了很好的进步和发展。 11月6日，中国铝业公告宣布何文建担任第九届董事会董事长，这是该公司2023年以来任命的第三位董事长。前任董事长史志荣在任时间九个月，于2月24日辞任。（界面新闻）

20世纪最具影响力的科学家之一、DNA双螺旋结构共同发现者、诺贝尔生理学或医学奖得主詹姆斯·杜威·沃森（James Dewey Watson）于本周逝世，享年97岁。美国冷泉港实验室证实了这一消息，沃森曾在此工作多年。（界面新闻）

第八届中国国际进口博览会正在上海举行。太古中国区主席蒋意达在此间接受专访时表示，中国拥有完整的产业体系、庞大的市场需求和高素质的人才储备，这为中国经济持续向好提供了坚实基础，也为跨国企业提供了持续发展的信心和动力。太古集团将持续加大在华投资布局，其发展战略也与中国市场的长期机遇同频共振。（人民财讯）

11月7日，2025年世界互联网大会乌镇峰会开幕。京东集团创始人、董事局主席刘强东在开幕式发表主题演讲时透露，明年4月京东将建设全球首个全无人配送站。刘强东表示，以京东物流为例，目前从技术角度来说，几乎可以实现100%无人化配送，无人卡车、无人驾驶货车等在技术上都已经比较成熟，目前在等待相关法规的落地。（e公司）

11月7日下午，第八届进博会中交集团交易分团签约仪式在上海举行。本届进博会，中交集团签约金额近28亿元人民币。中交集团旗下振华重工等企业与来自德国、瑞士、日本、马来西亚、新加坡、意大利等国家的12个国际供应商签订进口采购合同或协议。（华尔街见闻）

一、目前白酒行业仍处于成熟期早期，行业集中度提升的逻辑仍将驱动白酒龙头在未来10年稳健增长。

1、白酒行业已步入存量竞争的成熟期，不会再维持连续两位数的复合增长。
白酒行业是伴随着改革开放发展壮大，并在本世纪随着我国经济起飞而快速崛起的。如附表所示，2004年时，我国白酒产量只有314万吨，年销售额只有612亿元，到2014年，年产量达到1257万吨，年销售额达到5259亿元，短短10年间销售额复合增长达24%，相当于同期GDP增速的两倍多！产量复合增长14.88%，利润复合增速也达到15.96%，这个10年可谓是白酒行业量利高增的黄金时代，也初步奠定了茅五洋的白酒龙头格局，但TOP5份额只有14.8%，行业集中度极低，全国名酒、区域名酒与地方白酒百花齐放、各美其美；
其后，尽管经过2013—2015年的深度调整，行业产量依然在2016年创下1358万吨的新高后，随即开启了价增量减的高质量发展阶段——从2014—2024年，尽管白酒产量复合下降了10.49%，但由于单价年复合增长16.45%，仍驱动行业营收复合增长4.2%，利润则复合增长了13.6%，全行业利润率也由13%左右提升到30%以上，即便是今世缘、迎驾贡酒这种地方名酒，毛利率也都超过70%，净利润还都能保持20%+的复合成长，以至于在2018年以来，“白酒是最好的商业模式”成为许多投资者的信仰，白酒股也在基金与散户的集体抱团中，在2021年初普遍估值超过60PE——当时的共识是，白酒行业未来10年依旧会维持复合20%+的利润增长，这个估值不超过3年就消化了！

然而，2023年以来，疫情期间积累的库存堰塞湖水位越来越高，整个行业的利润增速也开始降为个位数，即便是白酒龙头，也以洋河股份2023年4季度主动暴雷为先导，业绩纷纷降速，直至今年三季度，不仅五粮液主动爆了个巨雷，连贵州茅台也装不下去了！市场方才终于达成共识——白酒行业不会再继续维持两位数的复合增长，即便是白酒龙头，一直维持20%+的增速也不现实……有关白酒过气的“老登”论也甚嚣尘上，认为哪怕是白酒龙头也没有未来，很难继续增长！

2、目前白酒行业仍处于成熟期早期，行业集中度的提升足以驱动白酒龙头在未来10年至少不下滑。

按产业发展理论，任何行业都存在导入、成长、成熟、衰退四个周期，成长期的典型特征是市场需求爆发性增长，整个行业收入与利润均快速扩张；而成熟期则表现为市场规模见顶、需求放缓、企业集中度高，头部企业主导市场，竞争转向精细化运营、成本控制和差异化竞争，利润增长稳定但增速放缓。至于衰退期，则表现为市场需求下降，技术或模式被颠覆，替代产品出现，行业利润急剧下滑，部分企业通过转型或并购寻求生存。

显然目前白酒行业正处于成熟期早期，因为

——行业总需求业已见顶，并逐渐下降。如附表所示，白酒行业产量于2016年达1358万吨的峰值，此前尤其是2013年前，由于销量、收入与利润均快速成长，明显属于快速成长期。2017年后，白酒产量逐年下降，显示市场规模见顶，但在单价快速提升的驱动下，营业收入仍保持中个位数增长，利润则继续保持两位数增长，同时TOP5份额由2014年的不足15%快速提升到45%，这显示总体白酒需求向喝好酒转换，头部名优白酒龙头不仅主导竞争，也远没有别的什么替代品可以替代白酒的佐餐地位，这显示白酒行业只是处于成熟期，远没有达到衰退的地步。

——白酒行业竞争格局仍未完全落定，市场集中度仍有较大的提升空间。一般而言，成熟的消费品行业都呈现出明显的寡头垄断格局，TOP3占有率至少在50%以上，前三名品牌份额大概保持4：2：1的差序格局，其他品牌的市场份额均远远被甩开。目前白酒市场只是明确分出了老大和老二，第三名仍处于六家混战状态，甚至连今世缘与迎驾贡酒这样的地方品牌获得颠覆性的成长，这说明，白酒行业的竞争格局尚未完全落定，不仅白酒TOP5份额仅有45%，在竞争方式上，无论在精细化还是差异化运营方面，与其他快消品相比均尚显粗放，各头部白酒均靠内生增长、远没有走到国际烈酒巨头靠外延并购搞多品牌运营的地步！

——白酒TOP3龙头未来10年仍有望保持10%左右的利润增长，至少可以保证不下滑。

驱动因素主要在于行业集中度的提升。尽管过去10年白酒TOP5的份额由不到15%提升到45%，目前白酒行业的集中度仍远低于国内其他消费品，以销售额计，目前白酒TOP3的市场份额约38%，仅相当于啤酒行业2006年的水平，未来10年仍有继续提升30%的空间。如以销售数量计，当前白酒TOP3市场份额尚不足10%，远低于欧美烈酒市场的20%，这意味着如果未来10年达到欧美目前的集中度，即便行业不增长，且产品结构与价格均不变，白酒TOP3仍有营收翻倍的空间，附之于降本控费等精益运营，即有望保持10%左右的利润增长。同时考虑到所有头部消费品都具有不低于通货膨胀的提价权，即便是行业个位数下滑，白酒龙头仍然可望在未来10年保持利润稳定增长，最起码不至于随着行业的下滑而下滑。

3、当前不存在足以驱动白酒行业快速衰退的因素，时下各种“白酒过气论”都已被证明是伪命题。

经过百年承袭乃至千年积淀，白酒已经不只是一种悦己的普通酒精饮料，更以高效便捷的社交润滑剂功能，形成我国“无酒不成席”的文化习俗。任何文化传统的变迁都不可能因突发外因而骤然发生，而是以数十年乃至百年为单位渐进演化，一如尽管“砸烂孔家店”的新文化运动已过百年，如今许多山东农村给长辈磕头拜年一样，白酒这种已成为中国文化符号的东西也不可能骤然衰退，时下流行的各种“白酒过气论”均已被证明是伪命题。

——历史证明，“禁酒令”不会引发白酒市场快速衰退。

今年5月18日发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，因规定不仅工作日8小时内禁酒，下班后、节假日值班期间同样严禁饮酒，被视为“史上最严禁酒令”。部分地方在实际执行中甚至扩大为“不准三人以上聚餐”，适用范围更是扩大到事业单位与国企等所有体制内机构。由此大大压缩了饮酒场景，并导致白酒终端消费大副下滑，因而引发将引发白酒行业长期衰退的担忧。

历史业已证明，国家针对公职人员发布的禁酒令，固然短期内会冲击白酒消费，但不会影响白酒行业的长期发展。

据酒业家统计：“从1989年以来，中央层面共出台有关“禁酒令”规定的次数为11次，其中仅有1989年第一次的《关于在国内公务活动中严禁用公款宴请和有关工作餐的规定》、1997年《党政机关厉行节约制止奢侈浪费行为的若干规定》（1996年联合签署的文件落地）和2012年《八项规定》及其政策延伸（2013年系列规定出台）对白酒行业产生了直接或间接影响，致使白酒行业出现显著跌幅和调整”，但即便是这三次禁酒令，也没有改变白酒行业的长期发展趋势，在此期间 ，白酒行业产量从1989年的449万吨增长到1997年的709万吨，再于2016年达到1358万吨的峰值。最近的例子是，上一个史上最严禁酒令即2012—2013年的八项规定发布后至今，白酒行业利润复合增长达到14%，白酒TOP5的利润GAGR10更是超过33%，并于2015—2020年在资本市场上掀起了一轮5年8倍的造富神话。

——人口结构显示，未来10年我国重度饮酒人群基本保持稳定。

“白酒过气论”的另一个论点是，随着60后与70后的老去，重度饮酒人群将断崖式减少，从而会使白酒大副下滑。我国的人口结构显示，这种论调并不成立。

众所周知，白酒重度饮用人群集中在30—50岁的男性，由此推断，当前白酒重度饮用人群应该集中在1974—1994年龄段，10年前与10年后的重度饮用人群集中在1964—1984年龄段、1984—2004年龄段，据查我国1964-1984年龄段人口为4.83亿，1974-1994年龄段为4.48亿，1984-2004年龄段人口为4.34亿，也就是说10年后白酒重度饮用人群的数量仅比目前减少不到3%即0.14亿，远低于当前重度饮酒人群较10年前减少0.35亿的数量，可见未来10年白酒饮用人群数量基本保持稳定，不支持喝酒人数大副下滑的说法。

倒是有一个更有说服力的数据，“2014年汽车保有量1.54亿，汽车驾驶员人数2.46亿；2024年汽车保有量3.53亿，汽车驾驶员人数5.06亿”，预计10年后汽车保有量可能接近5亿，驾驶员数量可能突破6亿，在开车不喝酒日益成为社会共识的情况下，驾驶员数量的增多将使饮酒场景进一步受到挤压，因此可能影响白酒消费量的提升。

——以“服从性测试”为核心的酒桌文化乃封建余孽，会令年轻人因此排斥白酒。

以敬酒、罚酒为主要内容的酒桌文化，确实有强调“长幼尊卑”的“服从性测试”糟粕，但这种文化不是白酒带来的，即便不喝白酒改喝茶或者只吃菜，饭桌上照样也少不了这种测试，年轻人乃至全社会应该排斥的是有这种封建余孽的领导或长辈，而不是他们选用的白酒等道具。

其实，白酒的功能更多体现在自悦、佐餐与交际功能，西方许多国家的宴席采用例份乃至自助餐，依旧少不了祝酒与敬酒环节；对于封建余孽清除较为彻底的欧美，老百姓依然有收藏各种优质烈酒或红酒的习惯，等到有纪念意义的“大日子”或者重要的人物光临时，专门拿出来分享。

——至于白酒是房地产等旧经济的伴生物，高科技行业等新经济不喝白酒……更是不值一驳，看看五粮液年报就会发现 早在5年前，华为与阿里就已经被五粮液开发为直供客户。

二、未来白酒龙头股将难以再现上轮周期5年8倍的暴富神话，但仍可期待5年翻倍的投资机会

1、白酒股将很难再现上轮周期5年8倍的暴富神话。

如前所述，最近20年来，处于快速成长期的白酒行业创下了24%的复合增速，由此也促进有关白酒上市公司市值快速成长，尽管目前白酒龙头的股价已较21年高点腰斩有余，但从2004年至到2024年底，五粮液、泸州老窖、山西汾酒的市值复合增速分别达到15.9%、17.9%、19.8%，股王茅台的复合增速更是达到25.9%，上市23年市值增长超过200倍。财富效应引发大A投资者对白酒的执著信仰，并以高毛利、预收款、不怕库存、具有金融属性等，长期被许多价值投资者称为“最好的商业模式”……

尽管上轮白酒周期，白酒股创造了一波5年8倍的造富神话，从2015年底到2020年底，茅台、五粮液、泸州老窖的市值分别增长9倍、11倍、9倍，最猛的汾酒市值更是飙升了23倍……但当前投资白酒不应再抱有这种奢望，而应清醒认识到这种暴富神话将大概率不会再出现了，因为

A、白酒行业已从快速成长期迈入成熟期，白酒龙头未来很难再保持两位数的业绩增长

——目前白酒行业已从增量市场沦为减量市场。如上表所示，2013年前，白酒行业属于典型的量利双增的快速成长市场，驱动全行业在2004—2014年利润复合增长24%，但在2016年行业产量见顶后，业已沦为减量市场，行业产量呈两位数复合下滑，人均饮酒量的下滑致使白酒市场规模萎缩。

——连续10年单价的快速提升，业已透支提前白酒高端化的空间，在未来缺乏持续性。

如上表所示，过去10年间，白酒由20.9元提升到96元，年复合增长率达16.45%，远超同期GDP增速的两倍；尤其是过去5年间，白酒平均单价提升了2.7倍，年复合增速达到惊人的21.8%，相当于同期GDP平均增速的4倍有余——而这种夸张的提价居然发生在疫情后整体消费降级、消费萎靡不振到长期通缩的背景下，显然是在非理性地透支未来，结果导致如今飞天茅台价格阴跌不止、其他中高端白酒普遍价格倒挂，以至于各大白酒龙头即便是想方设法控货报价，也不能修复正常价格体系。此情此景，不要说继续提价，各大白酒龙头在三年内能不被迫降价，维持住现有价格体系，就已经不容易了！

如此以来，靠提价驱动量利双增的路也给堵死了，白酒龙头增长的空间只有一条，以大吃小、挤压中小品牌的市场份额，可如前所述，单靠集中度提升，至多也只能指望白酒龙头有10%的复合增长空间

B、白酒龙头股在上轮周期峰谷中的极化估值，也很难奢望未来再现。

——极化估值驱动了上轮周期白酒龙头5年8倍的暴富神话。一般而言，像白酒这样的快消龙头股，正常估值应在15—30倍PE之间，15倍以下为可以买进的低估区间，超过30倍即进入可分批卖出的高估区间。可上轮白酒周期底部，由于接连面临塑化剂与禁酒令的重击，白酒股投资遭遇逻辑杀，至于贵州茅台市盈率低至9倍，五粮液与泸州老窖PE低至7倍，较正常低估标准还要腰斩；而到了2021年初，在各种集体抱团下，茅五泸汾的PE普遍被炒高到70倍PE，又较正常卖出区间高出一倍；综合下来，仅极端估值因素，就贡献了白酒龙头4倍的收益。

——未来很难奢望白酒龙头再次重现上轮周期的极端估值。心理学上有个近因效应，说得是最近发生的事情往往对人类决策产生较大影响。尽管上轮周期底部，白酒龙头的股价产生令人难以置信的低估，虽然多数老股民错过这飞来的横财，但也成就了诸如散户乙、唐朝等一众股神，这种肌肉记忆将对本轮周期底部白酒龙头的估值产生托举，使其估值不至于再次跌到个位数；而白酒龙头连续5年股价阴跌的惨痛教训，也提醒投资者在未来的景气周期尽早“落袋为安”；从而使其估值不至于再次集体极端高估。

2、未来仍可期待白酒龙头股5年翻倍的投资机会。

如前所述，尽管白酒行业已经步入成熟期，整体业绩高增的时代已经过去，因而投资暴富的机会难以再现，但未来10年行业仍存在集中度大幅提升的空间，仍可期待白酒龙头股具有5年翻倍的投资机会。但只不过需要做到：

——专注投资能够凭借强大护城河实现挤压式增长的绝对龙头。在快速成长期，旺盛的需求使整个行业都能均沾量利双增的雨露，在这种增量市场中，机制灵活的中型酒企往往具有更大的业绩弹性。但进入成熟期后，行业陷入存量乃至大鱼吃小鱼的减量竞争，只有竞争力强悍的龙头才能从弱小对手口中夺取有限的增量。因此，随着白酒行业进入以挤压式竞争为核心的成熟期，唯有投资具有强大护城河的龙头股，才有可能分享企业成长的红利。

就目前白酒的竞争格局而言，最有望收益于行业集中度提升的公司无疑是贵州茅台，其在超高端独一档的地位退可超越竞争，进可向下挤压千元价格带，目前其收入份额只有22%，即便行业不再增长，以快消龙头正常具有30%—40%的终局份额计算，仍有50%以上的成长空间，何况作为绝对行业龙头，贵州茅台具有不低于通胀的提价权仍可期待，属于成长确定性最强的。

其次是五粮液，不仅在千元价格带具有统治地位，可以最直接收益于茅台的提价，在光瓶酒市场也有一定竞争力，如能下力气做好终端与次高端，将进一步巩固浓香之王的地位。

再次是汾酒，不仅清香之王的地位直接受益于清香的扩张，不仅供不应求的玻汾被公认为口粮酒之王，还有近乎垄断的省内根据地向省外进攻提供源源不断的弹药。

此外，泸州老窖具有成功卡位千元价格带的优势，古井贡酒省内根据地市场较为牢固，全国化扩张有序推进，业绩增长也都有一定的确定性。

——注意留足买入的安全边际。众所周知，股票的价值取决于未来自由现金流的折现值，而股票的价格则受制于企业未来成长的预期，在行业成长期，由于投资者预期企业会持续业绩高增，因而往往给企业更高的估值，这是将未来成长的确定性视为安全边际。但在行业成熟期，企业未来不再具有业绩持续高增的确定性，投资者则应侧重向当前的估值寻求安全边际，以免陷入一厢情愿的成长陷阱。

鉴于当前白酒行业已经与啤酒、乳品、调味品等一样步入成熟期，尽管白酒行业没有存货过期的优势，但也因此具有更强的周期性，因此大体上应该与饮料等快消品等同估值，即正常估值在15—30PE之间。目前白酒龙头的估值（茅台20PE，汾酒19PE，五粮液16PE）在A股均略高于啤酒龙头、乳业龙头，低于调味龙头与饮料龙头，只能算合理，与全球烈酒巨头帝亚吉欧不足13倍的估值来说，更谈不上便宜。

鉴于当前渠道库存尚未出清，终端消费仍未现回暖，价格体系仍未理顺，起码到明年一季度乃至上半年，白酒龙头的业绩仍难稳定，何况在当前高压反腐态势下，春节期间大概率会再次重申禁酒令，届时白酒股价注定难以止跌企稳，虽然不至于像上轮周期一样估值再次杀到个位数，但再下跌20%—30%的空间还是有的。

因此，如果对白酒龙头股抱有至少5年翻倍的收益预期，不妨等股价至少下跌10%以上再入手，理想买入价为贵州茅台在16PE左右，五粮液12PE左右，如此既有5%左右的股息保底，又有估值大概率年化提升5%以上的保障，即便未来5年利润复合增速能到5%，也能确保5年收益翻倍了。

当然，目前茅五汾的价格都不高，如果仅仅期望未来5年年化收益10%，当下买入也未尝不可。但与当前价格买入未来业绩更为确定的乳业龙头、调味龙头乃至啤酒龙头而言，风险收益比明显不足，既然买入业绩更为确定的乳业龙头照样可以获取年化10%的稳健收益，又何必去买风险尚未出清的白酒龙头呢？

@雪球创作者中心 $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $山西汾酒(SH600809)$

对于电源，笔者聊麦格米特这家公司比较多，所以相信长期跟踪的朋友已经有了比较全面的认知，在本篇就不展开叙述了。

对于液冷，其实童博在三季报交流也提到了技术门槛较低更多是商务关系。另外笔者也曾经质疑过所谓液冷的价值量，某些卖方此前宣扬说明年液冷的价值量超过电源的价值量。

其实对于产业内的人士，更多称呼热管理。根据摩根士丹利最新发布的报告显示，英伟达GB300 NVL72机架级AI系统，单单是液冷散热组件的价值就高达49860美元（约合人民币近36万元），这已经比GB200 NVL72系统高了大约20％。

报告还显示，下一代Vera Rubin NVL144平台的散热总价将更高，随着计算托架和交换机托架的冷却需求进一步增加，预计每个机柜的冷却组件总价值将增长17%，达到约55710美元（约合人民币近40万元），其中为交换机托架设计的冷却模块预计价值将显著增长67%。

而台湾券商元大证券研报和东吴访谈台达专家分别提到GB300的单柜电源价值量是83000和90000美元，那为什么会有液冷价值量大于电源价值量的说法呢？

其实数据中心的热管理结构上非常简单，就是通过冷板吸收热量然后通过UQD和管道将热量集中到CDU，通过热交换最后将热量通过冷却塔排出，其中像冷板，UQD、Manifold岐管这些就是双鸿Auras、奇宏AVC、Cooler Master这些在供应，国内的那些厂家基本就是给这几家供货。而CDU因为和冷却塔集成在一起，这方面基建性质会更多，像维谛、台达就是做这些的，在台达的财报里面就将Cooling业务放在了基建里面。

对于储能，从800VDC白皮书开始，就一直强调储能的重要性，市场的确意识到了，但好像又没有意识清楚。储能在存电在一块的确没有太大差异，但是差异在于放电。

国内现在几家大厂做的所谓北美数据中心项目，实际上是北美数据中心很多都有自己的电站，这些项目更多的是电站的配套储能，比如天然气发电后，存到储能电池里，然后在释放给数据中心使用。

而白皮书中提到的储能系统是要取代UPS的，后续数据中心的功率上去以后，瞬时负载波动会特别大，所以传统UPS方案已经无法满足，只能采用储能系统。这套储能系统需要平衡服务器端和储能电池、电网端的负载波动，其中核心参数就是用电侧的服务器，而这些数据只有台达、麦格米特和维谛掌握。国内做惯了内卷的大公司别太看得起自己了，也别太看不起你的对手了，不是名字里带储能就是你锅里的菜。

最后谈谈对后续电源液冷储能三个板块的看法，说到这个我们就要去理解后面新数据中心的变化，无论是英伟达还是国内厂家推的超节点，都意味着后续数据中心的总功率将指数级上升，而功率上升不仅是CPU和GPU在释放热量，配套电源设备也会增加大量的热量。而热管理对于电源厂家一向都是长项。再从台达，维谛都切入到数据中心系统级热管理赛道，不难得出结论，后续数据中心的热管理是电源厂家进行主导。而对于储能，也是台达、维谛、麦格米特三家公司领先，因为核心的用电侧数据只有这三家有，而很凑巧全球热管理市场最大的增量在储能，其次是数据中心。

就像在《愿景》里写到的集成商模式，后面数据中心电源液冷和储能很可能也是一个集成商来做，毕竟从公开信息来看，台达、麦格米特和维谛都在准备这么做。由此也可见，电源厂家去主导这个整体方案从各个维度来看都是最合适的。

PS：有些研究员别再吹牛乌兰察布的数据中心用了谁家的HVDC了，那个项目应该就是快手的800VDC，也是全球第一个800VDC。至于供应商是谁，其实消息灵通的人士都已经知道了。

“真”创新药本身玩的就是赌大小游戏，然后市场看好时候使劲给溢价，市场不看好的时候则一路折价。所以，多重不确定之下，让创新药投资的内在价值的估值就很宽泛，在叠加市场情绪变化，股价波动就非常大，——经历一轮牛熊市之后，就会出现熊市下跌90%以及牛市玩十倍股。

这种估值和股价的大幅波动，会让投资难度变大，让一些生物学博士出身的专业选手都经常看走眼，赚不到创新药的钱。

那么我们用什么策略来应对创新药投资的双重不确定特性？

一、“弱者理论”敬畏临床

通过我自己的研究历程，得出个比较沮丧的结论：无法通过努力研究去消除创新药研发层面的不确定性。

很多人和我说，他们观察到的情况是，海外临床动不动就3期失败，而国内却个保个3期成功——究其原因，很多是因为标准疗法不一样，导致对照药选择不一样，譬如很多乳腺癌适应症，国内一堆HER2 ADC的对照药选择的是TDM-1，而出海去做临床，则需要对照8201，临床失败率可能会骤然提升。

当然，也有一些去挖掘国内一些高概率临床成功的小窍门，譬如对照药是软柿子，又譬如后线实在没有药，搞2期单臂临床，再譬如与CDE沟通，临床终点设置成ORR。

但不管怎么说，我自己创新药评估的时候，对高价值临床，特别是那种头对头、硬碰硬的临床试验，都不大敢给很高的成功概率。当年百济神州的泽布替尼头对头伊布替尼的BTK大战，真的是一赌定输赢。

所以，我们在投资评估时，尽量采用“弱者理论”，敬畏临床研究的不确定性。

二、风险收益比的投资视角

但我们却可以用“风险收益比”视角，在股价隐含预期层面去应对临床的不确定性。说白了，对于即将读出的临床数据，股价中没有包含过高预期，这样就可以做到“读出成功，股价大涨；读出失败，不会跌穿”。

很多人觉得市场不会出现定价错误，不会出现“非合理预期”——但只要经历过几轮牛熊市，甚至是近期牛市横盘低迷期，我们都能感受到部分公司的非合理定价，当然这种“错误定价”可能来源于非通小票的流动性折价、可能来源于研究不够充分，但因为缺乏简单估值工具，市场对Biotech估值非常容易出现错误。

所以，我们在今年看到非常多5倍以上涨幅的票，回顾股价最低点对应的市场预期，简直无法想象，几乎是按照破产价值来定价的！

我们如果能够利用市场情绪，在“临床高弹性+市场低预期”时点买入，才能够享受到创新药投资的戴维斯双击；而不是被市场情绪冲昏头脑，早期管线就YY成功上市后市场空间，默认临床1-3期都是能够顺利成功，从而给了很高市值——等到临床数据读出，疗效或者安全性一般般，再来个杀跌。

感觉前一段时间市场的对基石药业的定价，就是非常典型的牛市环境下，已经假设PD-1/VEGF/CTLA-4成为AK112加强版，以后会成为超级大药。但静下心来看，这时候这款药物还处于临床1期，还没数据读出，如果数据出来了，完全失败咋办？如果Vs112没有显示出大幅优势咋办？感觉市场那时候完全没有去想这些事情，就是觉得112和707很热，那么112+104的加强版就会更值钱，然后就是猛给溢价，一度给了近200亿市值。

但我们如果把时间轴再往前推半年，25年初市场对基石药业是个啥看法？几个获批品种都授权出去了，ROR1 ADC好久没新数据了，PD-1/VEGF/CTLA-4刚刚在澳洲推进到临床1期，在年初熊市环境下，市场只给了基石12亿市值——同样一家药企，不到1年时间，12亿Vs200亿，前倨后恭的态度非常明显——但我们不禁要问，公司实际经营有十几倍变化么？大家都在100-200亿市值去追，10-20亿市值时候，你们干啥去了？

总结

所以，我们面对创新药的经营和估值的双重不确定，要学会“弱者思维”，要学会找高更显收益比的市场定价。如果仅仅是满打满算得到企业值现在的市值——那么大概率，市场波动和临床波动，会让投资者经历较大的回撤，即使是大牛股也赚不到钱！

事实情况真的如此吗？

说到白酒的萎缩，确实不假。2016-2024年，我国的白酒产量从1358万千升，下降至414.5万千升，只有巅峰期的三成水平，雪崩的着实有点厉害。

但是，乳制品难道很给力吗，2016 年全国液态奶产量为2737.2万吨，到2024年仍然只有2745万吨，几乎处于一种停滞状态。所谓乳制品需求是增长的，只存在于某些想当然的臆断之中。

许多人觉得乳制品符合人们对健康的向往，需求将愈演愈烈，其实只是一种呆板的主观印象而已。现实是人口不增长的情况下，再怎么提倡喝牛奶，也不可能去把牛奶当水喝，市场需求早早地就已经触碰到了天花板。

否则的话，既然增长预期这么好，伊利的估值也不至于节节走低，萎缩至现在这个地步。

当然，你也可以说乳制品再怎么停滞，也比白酒强，起码需求不是负增长，未来分红更有保障。

然而，非常有意思的是，2016-2024年白酒产量不断萎缩的同时，销售收入却5,617.8亿元逆势增⻓至7,963.8亿元，累计增长约41.76%，经济效益反而是上升的。

再看乳制品行业，虽然在网上找不到一手数据来源，但是根据券商研报提供的图表，可以看到2016-2024年乳制品行业的零售额增幅非常有限，甚至还要小于同期白酒行业的增长幅度。

并且该券商研报也指出了，2014年以后乳制品行业的增长主要是靠得是价在贡献。

由于产品同质化现象比较严重，即便是提价，也不可能像白酒那么大刀阔斧，所以行业的整体增速自然比白酒更差。

此外，就各自的龙头企业来说，2016年贵州茅台一年可以创造401.55亿营收、169.55亿扣非净利润；到2024年上述两项数据分别达到了1741.44亿、862.41亿，分别累计增长了333.68%、408.65%。

而伊利股份，2016年实现营业收入606.09亿、扣非净利润45.27亿；到2024年分别为1157.80亿、60.11亿，分别只累计增长了91.03%、32.78%。

显然，两者根本就不在一个量级。那么问题来了，为什么白酒赛道在萎缩（乳制品赛道只是停滞），茅台的增长态势反而比伊利更好呢？

原因很很简单，就两点：

1、市场集中度不同，直到2024年，贵州茅台在白酒市场的占有率才提高到1.21%，而2016年的时候，伊利在乳制品市场的占有率就达到了20%。也就是说白酒市场的集中度十分分散，而乳制品市场的集中度却要高得多。这就决定前者可以依靠提升市场占有率来保障量的增长，而后者可拓展的空间则相对十分有限。

2、定价权，贵州茅台拥有消费类最强的定价权，是国内唯一能接近奢侈属性的消费品，基本只有茅台涨价，别的酒才敢跟着涨，这个想必不需要多做解释。

而乳制品呢，由于产品同质化属性严重，为保持市场份额，伊利就不可能将产品卖得比蒙牛、光明贵太多，也就意味着只能跟随行业整体价格波动，而缺乏根据自身需求提价的能力。

简单对比下，不难看出无论量还是价，伊利都无法和茅台进行PK，而且这一现状现阶段并没有任何改变。所以硬要说伊利的成长性强于茅台，其实是一种被猪油懵了心，罔顾客观事实的体现。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

@今日话题 @雪球达人秀 @雪球创作者中心 $贵州茅台(SH600519)$ $伊利股份(SH600887)$

表现出来的更多是内部结构的分化，而市场整体其实没跌多少。

上证指数在4000点反复横跳，中证全指只是横盘震荡。

如果没有增量资金，当市场内部在调仓时，往往会有回调的压力。

如果增量资金不断买入，且买入的量足够大，市场调整的幅度就很有限。

从现在的情况来看，明显是有增量资金在不断的进入A股！

增量资金来自哪里呢？

一、两大资金池

很早前我就一直在跟读者朋友分享，A股的资金主要来自两个方面。

第一，跨国资金回流。

第二，楼市。

否则在对经济预期如此悲观的情况下，难不成是居民存款在入市？

很显然不是！居民存款入市往往都是在牛市末期了。

这种结构牛和慢牛，存款是不感兴趣的。

去年924那种连续暴涨，才会勾搭居民急急忙忙开户。

二、楼市与股市的关系彻底逆转

过去，很多人都认为楼市好了，带动经济向上，股市才能涨。

甚至很多炒股的都眼巴巴的指望政策救楼市。

也有不少人见对楼市没有刺激政策就不敢进入股市，结果白白错过了牛市。

但楼市和股市实际上是竞争关系。

资金是有限的，进入楼市的多了，进入股市的就少了。

房地产走牛的20年，股市的估值中枢可是在下移。钱去哪里了呢？

这就不用多说了吧。

直到现在，很多人都认为买股票是不务正业，买房子才是正道。

既然楼市和股市在资金上是竞争关系，当楼市永远涨的预期被打破后，股市跟楼市的关系也就彻底逆转了。

你就能看到随着楼市下跌，股市反而开始上涨了。

中指研究院的数据显示，十月百城二手房价格环比继续下跌0.84%，同比下跌7.60%。

这已经是连续42个月环比下跌了。

这种钝刀子割肉，才把人割得蛋疼。

我在2022年，卖了一套房子，并拿着卖房钱来股市抄底，当时很多读者还表示不理解。

房价现在少说也跌了20%-30%，而股市也赚了50%以上。如果钱放错了地方，就差出了一倍的距离。

在资产配置上如果犯了大错，人与人之间的财富差距会被快速放大！

值得注意的是，在房价下跌的初期，人们的预期还没有扭转，而且当时美联储还没有开始降息，所以房价和股价一起下跌。

随着预期的扭转，那些卖了房的人，手里突然多出一大笔钱，这笔钱动辄就是几百万。

人哪，只要一有钱就爱瞎折腾，总想买点什么？

因此其中一部分资金必然会流进股市。

即便只是流入10%，也能推动A股猛涨，因为楼市这个资金池的体量十分庞大。

A股现在的市值虽然有120万亿左右，但自由流通市值不过40万亿左右而已。

自由流通市值才是关键，很多股份是不会流通的！

而楼市巅峰时期的市值有450万亿之多。

你再想想国家队用2000亿就在贸易战中把全A狂拉了10个点。

那些拥有多套房的人，当他们出售了房子后，手里的资金量非常大。他们投入股市的钱可能对他们来说只是九牛一毛。

你看，视角不同，看到的东西就不一样。

总之，不要小看楼市这个资金池对股市的助推作用。

国家引导房价缓慢阴跌，或许有它非常大的战略目的。

三、外资一个季度卖了4000亿

我们再看看跨国资金方面。

三季度有一个数据很显眼。

境外投资者抛售了4000亿国内债券。

外资什么时候开始抛的呢？

正好是特朗普上台后。半年时间抛售了6000亿。

你看到债市最近半年很弱，最大的空头就是外资。

其实从去年美联储降息时，外资就抛售了一波国内债券。

但民主党为了给特朗普留下一个烂摊子，于是玩命的发展花钱。使得美元指数大幅反弹。

央行为了稳汇率，不得不再度提供掉期点补贴，使得套息交易的收益率高于联邦基金利率。

这就使得已经离开的资金再度回到债券上。

特朗普上台后，美元走弱，央行便不断减少掉期点补贴。

由于跨国资金回流的意愿较大，央行还故意把套息组合的收益率降低到联邦基金利率以下，降低回流的速度，从而使得汇率不至于波动过大。

对照这些走势图，我们就能判断大势，而不至于陷入每日的波动中。

最近美元指数由于美国政府停摆再度走高，央行为了对冲贬值压力，再度增加了掉期点补贴，于是股市也遭遇了一定的压力。

但大趋势没有变。跨国资金回流还在路上。

另外一方面，债券这边由于有外资的持续抛压，所以很难走牛。

央行也会调控节奏，一旦看到债市波动过大，就会释放一点流动性让债市续命。

因此债市的收益有限，而一旦临界点到来，长债可能会有较大回撤。

四、流动性会带来质变

当下我们所处的牛市是流动性推动的。

不少人会担心没有业绩，牛市不可持续。

需要知道的是，流动性不仅仅能推动股市，也能推动经济。

随着流动性的复苏迈过临界点，经济的复苏也会跟上来。

只不过现在的经济复苏也是K型分化的。所以人们的体感跟宏观数据对不上号。

说回股市，无论怎样调整，股市整体还会创新高。

但是要注意哦。很多人会赚了指数不赚钱。

最终他们会醒悟：早知道就听国家的话，好好持有指数了。

不过吧，真当你有这个想法的时候，也要当心你这是后知后觉哦。

做投资老是慢好几拍是赚不到钱的。

打赏自愿，1分钱都是默默的支持，哈哈！

月之暗面于周四发布了其最新生成式人工智能模型。该公司称，这款模型在“智能体能力”上优于OpenAI的ChatGPT。 DeepSeek此前称，其V3模型的研发成本为560万美元——与之形成对比的是，OpenAI在相关研发上的投入高达数十亿美元。 据一位知情人士透露，Kimi K2 Thinking模型的训练成本为460万美元。（新浪财经）

搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官、物理学博士张朝阳，图片由搜狐提供

一路见证中国互联网产业发展的张朝阳，至今依旧活跃于台前。在AI以指数级速度重塑一切的今天，搜狐还有一个“百年老店”的梦想。

11月7日，搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官、物理学博士张朝阳出席2025年世界互联网大会乌镇峰会开幕式，于当天下午接受媒体采访，就人工智能的发展路径、搜狐的核心战略聚焦，以及互联网创业机遇等热点议题分享见解。

作为中国互联网早期的开拓者，张朝阳目睹了无数风口潮起潮落，如今，他仍以物理学博士严谨的语言色彩强调：在AI时代的生存法则应该是，将AI视为效率工具，而非战略核心；所有人追逐AI时，应该坚定不移地回归社交本质；在企业经营上，将现金流与理性置于风口与野心之上。

在张朝阳看来，中国互联网凭借其庞大的用户规模，为全球模式创新与技术验证提供了“试验场”。在这一规模优势下，中国互联网在算法推荐等领域积累了领先经验，“在AI方面追赶的很好。”

但当几乎所有的同行都在不计成本地投入大模型军备竞赛时，搜狐的选择似乎有些特立独行。张朝阳明确表示，搜狐并没有去从事大模型的开发，“AI基础设施我们现在没有全面进入”。

在张朝阳的理解中，企业长期发展的关键要素，必须将“现金流”置于首位。“你不能借债，进行投资，同时欠了很多的债来进行投资，这个东西就很危险。”他强调，许多企业的死亡并非因为方向错误，而是因为“资金断裂”。

从业者要成为“自己的CFO”，冷静计算投入产出比，不被环境裹挟去进行非理性的冒险。“机会到底在不在，我们真的要去理性和定量的思考问题，而不能说一腔热情，就觉得这个风口一定要去做。”

与此同时，短期看数据，长期看理论。一方面，企业必须关注脚下的路，即“每天数据的情况”；但另一方面，又不能迷失在数据的森林里。必须对长期坚信的“理论”（战略方向）有信仰，并坚持做下去。

针对互联网发展变化，他表示，“我们已从PC互联网跨入移动互联网。带宽从3G、4G提升到5G，媒介也从文字、图片演变为视频和直播。在内容获取方式上，我们从门户网站转向搜索内容，再到信息流推荐提供的预设内容，接着在社交平台上获取内容，如今AI帮助我们生成内容。这些都是显著的变化。”

也就是说，互联网已从信息网络演进为数字时代的基础设施，并作用于AI等关键领域。

AI是高效率“砖块”，构建“大厦”地基在于“人”

在张朝阳的比喻体系中，AI更像是一种高效的“砖块”。传统的搜索引擎给用户的是一栋栋预制好的“房子”，用户需要自行寻找所需；而AI则能将信息拆解成更基本的“砖块”，并根据用户的问题精准地组合成答案。

这种“砖块化”的能力，极大地提升了信息获取的效率，这也是他认同AI将对传统搜索引擎构成“颠覆性挑战”的原因。然而，建造大厦不能只靠砖块，更需要明确的设计蓝图和稳固的地基。对于搜狐而言，这座大厦就是“社交”，而地基则是“人”。

人类不可放弃独立思考和记忆的能力。“人脑与AI的思维机制存在本质差异，必须按照人脑的思考过程进行研究和推导，才能真正掌握和理解。而脑中储存知识是深度思考的基础，过度依赖AI将阻碍逻辑思维能力的形成。”张朝阳说。

而面对“AI是否会取代人类”这个必答题，张朝阳提出了一个概念：AI让每个人都变成了“知道分子”，而不再是传统的“知识分子”。这意味着，在AI的辅助下，任何人都能瞬间获取任何领域的知识背景，使得社会整体的沟通效率得以提升，人类作为一个群体会“变得更聪明”。

但“知道”不等于“理解”。张朝阳以其亲身的物理教学经历为例，指出AI虽然能惊人准确地复述和推导物理公式，但其“理解”的路径与人脑完全不同。“你必须按照人脑的思考过程来进行研究和推导，你才能真正掌握和理解，”他警告道，“如果只是靠什么都是AI告诉你答案，那最后健康都会出现问题。”

有意思的是，他提出了一个反效率的哲学观点：一味追求效率和方便，并不总是带来生活品质的提升，最后反而健康都可能成问题，人类需要参与、需要活动。

“越好的酒店越原始。”他举例说，那些需要亲手拉动的窗帘和木质的桌子，恰恰保留了人类作为“生物”和“动物”所需的参与感和活动性。这隐喻着，在AI时代，人类需要主动划清界限，在某些领域“拒绝AI”，以维护我们的人性与生活品质。

在创意领域，他同样认为AI有局限性。他观察到，AI无法理解人类的幽默感，其生成的搞笑视频总结“完全不靠谱”。未来的核心竞争力，在于人类独特的思维路径、创意和情感共鸣能力。因此，他的建议是，不想输给AI，就需要“通过做自媒体提升自己强大的思维和学习能力”，充分发挥人脑的不可替代性。

张朝阳直接而具体地指出了AI带来的严峻挑战，他用了三个英文单词：Defamation（诽谤）、Extortion（勒索）、Privacy（隐私）。

在他看来，AI生成技术将使虚假信息的制造变得空前容易和廉价，针对公众人物的诽谤和利用AI换脸技术进行的敲诈勒索将泛滥成灾。这可能导致我们生活在一个“假的世界”里，对真实信息的甄别成本急剧升高。

对于乱局的治理，基于历史经验，张朝阳回顾了互联网早期传统媒体与搜索引擎之间关于版权的战争，最终通过法律博弈形成了“避风港原则”等解决方案。而AI时代的治理路径也将类似：“只能通过诉讼，一定要去起诉。”

只有通过具体的法律案例，才能推动法庭对新型侵权行为进行判别，明确平台的责任边界，最终形成清晰的法律法规和社会共识。这是一个必然要经历的、动态的博弈过程，没有一蹴而就的解决方案。

搜狐的“关注流”，在算法之外重建社交

对于传统互联网产业，张朝阳依然看好其发展潜力，例如，电子商务和社交领域，这些领域仍处于方兴未艾的阶段。

目前，搜狐继续聚焦于消费者互联网，深耕媒体与视频社交领域。他多次提到搜狐视频的产品“关注流”，其本质是“社交分发”，核心在于“人与人的关系”，而非单纯的内容消费。

当前，消费者互联网正处在一个“视频自媒体时代”的黄金期，人人皆可成为播主。而在这个时代，内容的消费正逐渐从单纯的信息获取，转向对内容创作者本人——即“人”的追随与信任。

这是搜狐“关注流”和“时间线”两款社交产品的核心逻辑。“在其他平台，尽管内容是产生于自媒体，但是它基本上还是对内容消费，至于对谁产生内容，与账号并无关系。”张朝阳分析道，“我们这边关注流，更关心的是谁发的，人与人的关系。”

与此同时，在视频内容方面，张朝阳宣布重启美剧战略。他坦言，过去因盗版等问题导致投入产出比不理想，后续将加大美剧及电影采购力度，丰富“关注流”生态。此外，搜狐视频还将“长短结合”，既平台化运营热门的竖屏短剧，也自制横屏短剧。

与多数科技公司热衷于讲述AI转型故事不同，搜狐的策略显得反直觉，它还试图在AI算法巨兽之下，重建真人社交逻辑。但无论是搜狐重启美剧版权内容，还是张朝阳已坚持四年持续投入“知识直播”，这种以“人”为核心的分发逻辑，是在意图构建一个真实的社交图谱，而非单一的内容瀑布流，其最终目的是为了增强真人之间的互动与粘性，让搜狐成为“真人关系平台”。（作者｜李程程，编辑｜李玉鹏）

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摩根大通于11月7日向美国证券交易委员会提交的13F-HR持仓文件显示，截至9月30日，该行持有全球最大以太坊储备企业Bitmine 1,974,144股股份，持仓市值达1.02亿美元。（华尔街见闻）

本文来自微信公众号： APPSO ，作者：发现明日产品的，题图来自：AI生成

近几年，各大词典评选的年度词汇中，AI相关的新词异军突起。最新出炉的2025年柯林斯词典年度词汇，花落“vibe coding”——也不意外，它几乎是今年最热门的AI技术。

如果再往回拨一点，翻翻稍早前牛津、韦氏、Dictionary.com和剑桥等机构发布的一系列热点词，不难发现，AI已经深刻影响了我们的语言，已然是生活中的高频词。

Vibe Coding：年度最热门技术词

“Vibe coding”在中文里并没有一个完美的翻译，比较流行的译法是“氛围编程”。这个词最早由特斯拉前AI总监、OpenAI创始工程师Andrej Karpathy提出，形象地描述了AI能让人们“几乎忘记代码本身存在”也可以开发应用的情景。

不懂编程的用户，用自然语言对话，就可以得到代码。详细地说，开发者只需要告诉AI自己想要一个什么功能或应用，AI就能自动生成，实现“凭感觉，写代码”的效果。

“Vibe coding”之所以能够登上2025年度词汇宝座，一方面从数据上能看出来——自2025年2月首次出现以来，这个词在媒体和社交平台上存在感飙升，贯穿了一整年。柯林斯词典的语言学家从包含240亿词汇的语料库中捕捉到了这一趋势，认为这个词充分反映了一年来语言的演变。

另一方面，这个选择揭示出AI技术在2025年的热度之高：程序员群体在讨论，普通用户也在谈论，“AI可以帮我写代码”已成为大众认知的一部分。

正如柯林斯官方博客所说，这个词“捕捉了我们与科技演变中的某些根本变化”，它不仅在硅谷科技圈内流行，更折射出AI作为“超强辅助”，已渗透日常生活。

整体来看，今年的柯林斯2025年度词汇候选名单可谓科技味十足。同榜的还有“clanker”，这个词源自《星球大战》，不过，现在它多用于对AI聊天机器人的批评，类似于中文语境里说的“人工智障”。

“biohacking”指生物黑客式的自我改造；“broligarchy”调侃科技富豪把持权力的“兄弟寡头政治”等。这些五花八门的新词一起勾勒出2025年的图景：从工作到娱乐，AI正重塑我们的语言和生活方式。

技术语言如何渗透生活

实际上，从去年起，各大权威词典发布的年度词汇中，就有多条都和AI热潮有非常直接的联系。

牛津词典：Brain rot脑腐

英国牛津大学出版社把“brain rot”（脑腐）评为2024年的年度词汇，是去年讨论度最高的一个年度词汇。这个带点夸张的俚语，指的是“大脑或智力状态的退化”，主要是用来形容过度沉迷于碎片化数字内容，从而导致的迟钝、注意力退化等等。

2024年人们越来越注意到，无节制地刷社交媒体，大量低质、无营养的信息让人“脑子生锈”。这个词生动地概括了在碎片化内容时代，身心都在接受信息过载的挑战。牛津语言部总裁卡斯帕·格拉斯沃尔评价说：“brain rot道出了数字生活潜在的危险。”他认为，这个词标志着有关人性与科技的新一轮文化讨论。

在无人注意的角落，牛津去年的年度词汇候选列表里，还有另一个与AI直接相关的词，“slop”，意指“由人工智能生成的劣质网络内容”。虽然最后没能当选，但它出现在提名中本身就说明，AI生成的内容，数量已经到了惹人反感的地步。

无论是“brain rot”还是“slop”，都从不同侧面反映出2024年人们对数字内容生态的担忧，以及AI算法在其中扮演的复杂角色。

韦氏词典：Authentic真实

韦氏词典在2023年选择的年度词汇，是“authentic”真实的，同时也有“本真”的意思。这个词存在已久，但在充斥deepfake和AI生成内容的一年里，它的脱颖而出，意义非凡。

2023年与AI相关的新闻和讨论激增，引发了人们对“authentic”这一概念的关注和大量查询，搜索量暴增。正是因为AI可以轻易生成以假乱真的图像、视频和文本，人们也就越来越难分辨真伪。所以，对于“真实的、原汁原味的”的追求成为社会心理的一个重要主题。

韦氏词典主编彼得·索科洛夫斯基在解释这一选择时提到，“authentic”有“非伪造、真实可靠”之意，也包含“忠于自我”的延伸意义。它成为年度词汇，某种程度上是对科技充斥下社会心理的映射：当聊天机器人可以模拟人类口吻聊天，当AI可以模仿名人声音，我们比以往任何时候都更加珍视人与信息的真实性。

剑桥词典：Hallucinate幻觉

英国剑桥词典则把目光投向了“hallucinate”幻觉。剑桥把它评为2023年的年度词汇，原因在于这个心理学动词在当年获得了全新的技术含义。

原本，hallucinate主要用来指因为生病或服药副作用，导致出现幻觉、看见不存在的东西。不过在2023年，人们开始用它描述大语言模型“胡编乱造、产出虚假信息”的现象。

剑桥词典专门为此新增了AI相关义项，并表示这一新义“切中了2023年人们热议AI的核心原因”——生成式AI功能强大，但不是没有问题，“hallucinate”正好一语道破了AI最大的弱点之一。

值得一提的是，剑桥选择“hallucinate”紧随柯林斯词典将“AI”本身选为2023年度词汇之后。也就是说，从“AI”这种宏大的技术概念，到“hallucinate”这样具体描述AI缺陷的术语，AI相关词汇在权威词典的年度榜单上实现了连纵霸榜，说明了眼下AI居高不下的热度。

从“vibe coding”到“hallucinate”，AI相关词汇接连登上年度词汇榜，绝非巧合。

当AI改变世界时，也在改变着我们的语言；它们有的描述了AI给生活带来的便利，有的反映出人们对AI潜在问题的担忧，还有的表达了数字时代人们内心的矛盾与诉求。这一系列语言现象背后，恰恰是AI正以前所未有的深度，介入我们的工作、娱乐和社交。语言的变化又反过来成为时代的一面镜子，折射出科技与社会的碰撞。

One More Thing

柯林斯是今年较早发布年度词汇的机构，另一个是Dictionary.com，但是他们选择了一个奇怪的词：67。读作“六、七”，而不是“六十七”。

Dictionary.com组委会分析了大量数据，包括新闻标题、社交媒体趋势、搜索引擎结果等，发现从2025年夏天开始，对这个数字的搜索量有明显的增长，而且一直在增长。

这个词的意思大概就是“还行”“凑合”“及格线”，“六分七分的样子吧”，类似这种语义。前阵子Sam Altman玩梗还用了这个词，让网速不够快的群众摸不着头脑，以为新模型真就是这么草率被公布了。

Dictionary.com的组委会说，他们自己也还在努力弄明白这个词到底是什么意思，但它的确展现了一个新词，如何随着年轻人的爱用、多用而迅速风靡全球。

本文来自微信公众号： APPSO ，作者：发现明日产品的

本文来自微信公众号： 财联社 ，作者：黄心怡

在第八届进博会期间，来自宇树科技、优必选、商汤科技等多位专家围绕具身智能的落地应用分享了看法。

《科创板日报》记者了解到，明年将是人形机器人落地的关键年。目前，人形机器人已在一定范围内应用于表演、交互、展厅导览等场景，然而要进入工厂实现“大规模交付”仍存在瓶颈，距离真正意义上的产业化尚有差距。若未来要进一步走入家庭场景，则还需应对标准规范、安全性、用户隐私等一系列更为复杂的问题。

整体而言，机器人产业正从基础的本体制造，向更细分、更高难度的领域深入探索。未来产业将持续向上游延伸，朝着更精细化、技术密集度更高的方向发展，最终构建起完整的人形机器人产业链。

明年将是人形机器人落地的关键年

优必选副总裁、研究院院长焦继超认为，明年会是人形机器人落地的关键一年。对于行业特别是对于优必选来说，必须要找到一个真正落地的场景，而且该场景是有可复制性，具有一定的规模性。

对于人形机器人，焦继超认为工业场景应该是率先落地，实现全自主地工作。商业场景今年也有一些真正的应用，除了跳舞、表演外，还包括导览、4S店、展厅的讲解等。

“明年全尺寸的人形在这些场景里会有更多的应用。在其他的行业里，2-3年之后在工业场景才能泛化到一些更复杂的操作。在商业场景类似酒店服务员的角色，因为涉及与人打交道的更复杂场景，这个时间点应该是3-5年。家庭场景则涉及到标准问题和安全问题，进入家庭场景能够作业的人形机器人，至少需要8-10年左右的时间。”

微亿智造联合创始人、首席运营官潘正颐也认为，人工智能将在未来智能制造中发挥关键乃至决定作用。而当前制造企业面临的核心挑战在于：过度依赖自动化易引发刚性生产，难以适应多品种、小批量的柔性需求；过度依赖人工则易造成效率瓶颈与质量一致性差问题。具身智能技术与工业机器人的深度融合成为破局关键，如通过机器人调试智能化、多工序柔性切换等，实现生产柔性、效率与质量协同提升，真正推动人工智能在工业现场的深度落地与价值实现。

商汤科技联合创始人王晓刚表示，当前人形机器人规模落地主要在于提供情绪价值，诸如表演、交互、展厅讲解。未来三年，有希望最先突破是标准化的场景，像工业场景、物流分拣等。

此外，随着自动驾驶技术的发展，无人物流车正迎来快速普及的契机，将深入解决“最后一公里”的末端配送难题。它们可自主完成上货、分拣等任务，应用于前置仓、闪购仓等标准化程度高、数量庞大的场景。然而，其大规模应用仍面临核心挑战：如何精准识别和处理数千甚至上万个SKU（库存单位），这对机器的视觉感知与认知决策能力提出了极高要求。

帕西尼感知科技创始人兼CEO许晋诚看好近端小型人形机器人的落地。“小型人形机器人，现阶段在娱乐相关、教育相关基本上已经有大量落地能力。而走进工厂可能在五年内。”

擎朗创始人兼CEO李通则提到了中国机器人的出海机遇。“在这个关键时间节点上，机器人正在大规模走进全球的工厂和生活，这为中国机器人企业提供了前所未有的出海窗口期。”

李通指出，在AI时代，中国积累的制造优势与场景优势正转化为出海优势。“机器人作为硬件AI的载体，无论是制造业、物流业，还是医疗、服务业，中国机器人企业都能提供具有国际竞争力的解决方案。”

人形机器人大规模交付仍存在难点

一目科技创始人兼CEO李智强在采访中对《科创板日报》表示，具身智能的核心点是“类人”，这就需要拥有感知-决策-执行这样一整套闭环控制，才能够实现类人的具身智能。其中，感知能力必不可少，而且非常重要。一目科技此前发布了全球最薄可商用仿生视触觉传感器，目前形成销售和合作线索的已有上百家客户。

他认为，在 视触觉传感器这些新兴领域，中国企业的机遇很大。不过仍需要提升参数性能以及量产能力，“能实现10万、百万量级量产的企业，还比较稀缺 。”

谈及产业趋势，李智强表示，机器人产业正从本体往更细，更难的方向上探索。“今年的趋势是手的自由度越来越高、越来越灵活。未来将继续往上游发展，走向更精细化，技术含量更高的方向，最终形成完整的人形机器人产业链。”

在李智强看来， 现阶段人形机器人的大规模交付仍存在瓶颈，离真正的产业化仍有一段距离 。

“工业领域动作不复杂，但重复性操作比较多，对精度要求比较高，很多传统的工业臂就已经可以搞定了。这样的一些场景并非人形机器人最合适的场景。一目科技更多地在探索非重复性的、非标准化的，需要精细化操作的场景。”

对于具身智能技术落地的具体路径，潘正颐强调， 在硬件本体层面，工业机器人本体技术已相对成熟，当前核心在于整合上下游生态资源，如联动末端执行器等领域厂商，实现不同应用场景下机器人的灵活任务切换与高效适配 ；在软件算法层面，无论是感知、运动及最后的执行算法，关键在于通过算法数据将人类积累的工艺经验进行沉淀、复制与转换，推动机器人从“执行工具”跨越成为能自主学习和灵活适应的“智能伙伴”，这也是区分真正的人工智能与传统自动化技术的关键。

乐聚智能董事长冷晓琨则判断， 明年人形机器人在工业领域有望出现采购交付数量过万的企业 。预计在未来五年左右，相关技术有望迈过“基本可用”的门槛。

“ 但要真正作为产品进入到我们身边的话，可能要奔着十来年的过程，涉及到的标准、安全、隐私一系列问题，要比技术问题复杂棘手得多 。”

世界模型更被看好

当前，世界模型和VLA模型代表了具身智能领域两个并行互补的技术路线，一目科技创始人兼CEO李智强认为，最终收敛至哪一条，还未有定论。“中短期内，VLA模型是补充，长远来看大概率会走向世界模型，但其有赖于大量的数据训练。”

宇树科技创始人王兴兴也更青睐基于视频生成的世界模型。他指出，当前基于VLA+RL的模型在泛化能力上仍有不足，个人更喜欢基于视频生成技术构建的世界模型。

但他也表示，世界模型同样面临挑战。“中小型机器人公司对这个模型跑不太动，因为视频生成模型对算力的需求非常大，需要的算力卡比较多。目前反而是一些大的AI公司、互联网公司对视频模型的资源更加丰富，可以做出来的概率更大一点。”

出品｜虎嗅科技组

作者｜李一飞

编辑｜陈伊凡

头图｜AI生成

“AI原生100”是虎嗅科技组推出针对AI原生创新栏目，这是本系列的第「31」篇文章。

两个滑铁卢大学生，靠数据标注平台，在半年里赚了290万美金，并在成立一年多的时间，撬动了1770万美元（约合人民币1.2亿元）的融资。

Serena Ge和她的联合创始人

这就是Datacurve，一个试图挑战Scale AI的年轻公司。

高质量数据领域的争夺已经成为了AI里最激烈的战场。催生了Scale AI、Turing、Surge以及Mercor这样的公司，Scale AI作为这个领域绝对独角兽，估值已经达到200多亿美元，我们的“AI原生100”栏目之前写过的Turing这家公司，估值达到22亿美元。

Datacurve区别于这些数据标注公司一个很重要的点，也是我们之所以在栏目中介绍这家公司的原因是，他们选择了一个“游戏化标注”的方式，

它搭建了一个名为Shipd的平台，将算法题、调试任务、测试用例等中高难度编程挑战打包为“通关任务”（Quests），明码标价邀请工程师参与完成，任务通过后即可获得现金报酬。这些经过工程师验证的数据最终会被售卖给AI公司或模型实验室，用于训练和微调大模型。

这种“赏金猎人”的方式给Datacurve积攒了人气。2025年10月，Datacurve宣布完成1500万美元A轮融资，累计融资总额达到1770万美元。这轮融资由Chemistry的Mark Goldberg领投，DeepMind、Anthropic、OpenAI等AI一线公司员工也出现在投资名单中。

虎嗅和业内投资人聊过数据标注公司的模式，对这些公司来说，除了数据质量，组织管理也至关重要，这些负责标注的人就类似一种“零工”的形式，如何有效管理这些数据标注师，通过精细化管理，让这些“零工”参与到数据标注中。

如何用非金钱诱惑撬动顶尖工程师？

Datacurve在官网提到，旗下Shipd平台目前已经吸引超过一万四千名工程师注册参与任务。

这个数据引出了一个关键问题：在报酬远低于正式开发工作的情况下，为什么仍有如此多具备中高级技能的工程师愿意投入时间与精力参与这样一项看似数据标注的任务？

在公开采访中，CEO Serena Ge给出了答案，她强调金钱并不是最强的驱动力，真正吸引工程师留下的是平台提供的挑战感、游戏感与参与体验。她将Shipd定义为“a consumer product, not a data labeling operation”，Shipd是一个供玩家消费和体验的产品，金钱只是附加奖励。

为了实现这一理念，Datacurve从以下几个方面优化了用户体验，提升了平台的吸引力：

其一，任务本身具备足够的技术挑战性。平台通过设定多层验证机制，包括自动测试、同行评审与专家审核，确保数据集达到研究级标准。这种设计既提高了数据质量，也提升了工程师的技术门槛，从而增强了他们面对任务时的解题动机。

Shipd登录页

其二，平台引入了“赏金猎人”形式与游戏化结构。Shipd中的任务被包装为“Quests”，涵盖算法挑战、调试任务、UI/UX 生成等内容。平台设有排行榜、连胜奖励与任务等级，参与者在其中既是解题者，也是竞技者。这些机制让任务更像一场技术副本，而非一份重复工单，也为工程师提供了可量化的声望积累。

其三，Shipd试图搭建一种工程师为中心的社区文化，平台多次强调engineer-first culture，力图为高技能参与者提供一个有归属感、认可度与专业认同的生态环境，而非单纯的任务派发系统。

这种“游戏化+精英制”的设计，让Shipd与传统平台形成了鲜明对比，它并不试图让所有人都能参与，而是挑选能完成特定类型任务的那一类人。从工程师侧来看，这种机制既好玩、有成就感，也有现实收益；从平台侧来看，它在数据质量这件事上建立了筛选机制，形成了独特的护城河。

Shipd成了一个介于挑战、游戏、交易与知识生产之间的混合型产品，它靠的不是更多的人，而是更强的人和更优质的数据。

产品理念与冷启动过程

Datacurve的起点是从需求倒推回来的。

Serena Ge曾在Cohere实习，参与大语言模型的训练项目。Cohere是一家从事大型语言模型和AI产品开发与商业化的人工智能技术公司，致力于提高内部模型的推理能力和代码生成能力；相比之下，Datacurve则专注于外部数据收集，致力于构建更高质量、更具挑战性的编码数据集。两家公司的性质差异决定其天然是上下游合作伙伴，而这种技术合作也延续到资本层面，Cohere后来成为Datacurve的早期投资人之一。

在Cohere的实习经历令Serena Ge很快意识到一个现实困境：模型能力越来越强，但高质量编码数据的供给却始终是瓶颈。传统标注方式无法满足模型所需的复杂度与专业性，而缺失的数据又像一块空白拼图，直接影响模型的实际能力。

如果把这些缺失的数据变成具备挑战性质的题目，把数据标注变成以游戏化平台激励工程师贡献数据呢？

在这样的想法推动下，Serena和Charley Lee尝试搭建了一个简化原型并在几个技术社区尝试发布任务、收集回应。他们发现这些测试任务很快吸引了一批对另类编程挑战感兴趣的工程师，而这些人给出的反馈远远超出他们预期：不仅认真完成任务，还提出了改进建议，并希望能获得排行榜积分。

这一尝试为Datacurve打通了进入硅谷最大孵化器——Y Combinator的大门。2024年冬季，Datacurve正式入选 YC冬季项目中，并在这期间完成了平台早期版本的开发、跑通了任务的评审机制，也验证了平台在工程师群体中的吸引力。

YC孵化企业页面

Serena始终认为“Shipd是面向工程师的消费者产品，而不是数据标记操作。”他们将大量精力投入在用户体验优化上，每一处都朝着“让人愿意来、愿意留”的方向打磨。平台上线不久就已支付出超过100万美元的赏金，吸引了来自亚马逊、AMD 等企业的高级工程师参与，并获得正向反馈。

在打通数据收集与社区运营这两个核心环节后，Datacurve开始推进商业化路径。在产品启动初期，Datacurve聚焦于与高端AI实验室和工具型初创公司建立合作，包括OpenAI、Anthropic等基础模型实验室，以及面向开发者的智能编码工具团队。依托早期投资人网络与口碑传播，Datacurve逐步实现高质量数据的对接与销售。

Datacurve成立于2024年，不到一年便完成种子轮与A轮，总融资达1770万美元，成功实现了从融资到打通工程师、获取高质量数据，再到对接顶级客户，随后融资增长的闭环，呈现出一条清晰的初创公司成长路径。

代码归谁：版权风险与合规机制

在Datacurve的平台上，工程师提交的每一份代码最终都会被打包进高质量数据集售卖给AI公司。这不由让人思考：代码的归属权到底是谁的？这些数据真的安全吗？这并非单一平台的问题，而是整个数据标注行业的普遍挑战。

作为数据标注领域的代表性公司，Surge AI采用human-in-the-loop机制，由领域专家配合定制化模型共同完成标注，确保输出不仅精准，还具备较好的上下文理解力。面对敏感或模糊任务，平台通常安排多轮人工复核，尽量减少偏差与误判。在合规层面，Surge AI提供可审计的数据流程，支持客户对数据使用路径进行追踪与管理。尽管如此，Surge AI也曾被爆出内部文档泄露，可见其仍存在监管与安全漏洞。

Datacurve的解题思路则是在机制上做了几层防护：

第一层是贡献者声明。每个工程师在提交代码前都要签署一份承诺书，保证自己提交的内容是原创的或者已经拥有足够的使用授权。

第二层是自动抄袭检测。平台会用工具自动扫描代码内容，识别是否存在复制、篡改或来自敏感源的内容，避免搬运工混进来。

第三层是共识评审机制。一个任务的解决方案不只由平台验收，还会交给多位工程师打分。这种同行互评，既提高了解法质量，也相当于多双眼睛在帮忙看有没有版权风险。

除此之外，Datacurve还从源头控制任务来源，也就是优先发布来自受控仓库的题目，避免涉及企业私有代码。有些任务甚至要求工程师在沙盒环境中从零写起，不允许修改已有代码。

在法律层面，Datacurve也做了清晰的划分。平台通过“数据合同”和“许可协议”来定义数据的使用范围、归属权和责任边界，无论是客户还是贡献者，合作的前提都是双方知道自己在交什么、买什么、承担什么。

当然，机制做得再多，公司可能面临的版权风险在数据走向规模化和跨机构流通的过程中依然不能忽视。目前来看，Datacurve的做法已比传统数据平台更扎实，只是这些风险防范措施是否能撑得住未来复杂的版权诉求，仍待实践验证。

亚裔聚集的数据标注领域

在数据标注领域，聚集了亚裔创始人的身影。

虎嗅和业内投资人探讨过这个问题，数据标注领域是个苦活儿，亚裔努力的特质可能更适合这个行业。

无论是已经在行业领先的独角兽巨头Scale AI，还是将专家网络转为训练工厂的Mercor、Turning，亦或是刚刚崭露头角Datacurve，我们都能看到一群来自不同文化背景的亚裔面孔。我们整理了部分代表性的团队成员和他们正在推动的产品方向。

虎嗅根据公开资料整理

在梳理这些数据标注公司时，我们也发现，这些数据标注公司基本分为几大类，一类是由人力资源公司转型而来，例如mercor和Turing；一类是新型数据公司转型而来。

Mercor最初是一家AI招聘公司，通过AI面试技术匹配技术人才，拥有一个高质量的专家人才库。随着AI数据标注需求的增长，Mercor依托其积累的医生、律师等专家资源迅速转向为AI实验室提供数据标注服务。这一转型使其从Scale AI的劳务供应商蜕变为直接竞争对手，特别是在RLHF和垂直领域标注任务方面，Mercor展现出了很强的竞争力。

Turing的转型路径与之类似。Turing最初专注于远程工程师招聘，通过Talent Cloud模式建立人才库。随着市场需求演变，Turing逐步扩展至AI基础设施服务领域，将业务范围从人才匹配延伸至代码数据标注、模型微调及企业AI转型咨询，实现了从单一人才服务向训练数据与人才管理一体化平台的转型升级。

Datacurve面临的竞争压力并不小，最直接的是来自Surge AI，两家都是走精细化高质量数据的路线。并且Datacurve的赏金模式看似新颖，但复制门槛却并不高，真正决定平台护城河的是它能否真的持续产出对模型性能有帮助的数据，能否在高质量与可扩展性之间找到平衡，能否维持社区内工程师的长期参与。

不过，Datacurve并未把未来押在工程师数据这一条路上，创始人Serena Ge已明确表示他们的平台机制具备跨行业迁移的能力，未来可能拓展到金融、医学、营销等垂直专业领域。

结合树状采样与角色化奖励机制

11月8日，荣耀终端股份有限公司CEO李健在世界互联网大会乌镇峰会上表示，明年荣耀将推出集成AI手机、具身智能与高清摄像的Robot Phone（机器人手机）。荣耀于今年3月启动“阿尔法战略”，计划五年投入100亿美元，分三步打造AI终端生态。（第一财经）

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 蜡笔

今年，小米集团（以下简称“小米”）成了家电行业里绕不过去的名字。

3月，美的集团（以下简称“美的”）在年报中披露：清仓全部小米股份，十年合作就此落下帷幕。8月中旬，格力的高管和小米在社交平台上打起了“嘴仗”。这两个事件的背后是：小米在家电行业的迅猛崛起。小米总裁卢伟冰甚至提出：2030年，大家电成为中国前三。

对此，美的总裁方洪波也给了一个有趣的回应：“战术上我重视小米，但战略上我并不害怕小米进来。”

战术上重视小米

此前，白电市场格局基本稳定，空调是格力和美的争雄，洗衣机是海尔智家和美的集团，冰箱是海尔智家一家独大。但如今在这三个品类上，小米都取得了快速的增长。

2024年，小米IoT与生活消费品业务收入达到1041亿元，同比增长30%，成为其第二大收入来源。其中，空调出货量超680万台，同比增长50%+；冰箱出货量约270万台，同比增长30%+；洗衣机出货量约190万台，同比增长45%+；均创下历史新高。进入 2025 年，小米的增长势头依旧强劲，尤其是空调。

二季度，小米IoT与生活消费产品收入达387亿元，同比大增44.7%，创历史新高，其中智能大家电收入同比增长66.2%。核心源于空调出货量超540万台，同比增速超60%，连续三个季度增速超50%。同期，冰箱、洗衣机也稳步提升，出货量分别超 79 万台、60 万台，同比增速分别超 25%、45%。

小米之所以能在家电行业快速发展，靠的是一套验证过多次的打法：

在用户认知上，小米通过IoT和智能家居生态，把年轻用户牢牢绑定。它不再卖单个产品，而是卖“智能生活方式”。截至2025年6月底，AIoT平台连接的IoT设备总数9.89亿台，创历史新高。过去15 年，小米持续整合手机、家电、汽车业务，无论是手机的市场地位、汽车的热度，还是 IoT 业务的营收规模，都验证了这一生态逻辑的正确性。

在产品打法上，小米精准切入主流价位区间，主打“高性价比 + 智能互联”。当当格力、美的、卡萨帝等品牌主攻高端市场时，小米反其道而行之，直接点出行业痛点：“一款产品换 5 个名字，在不同渠道卖不同价钱”、“3000 块钱的空调却卖到 2 万块的售价”，它以“高性价比+智能化”击中大众市场痛点。

渠道层面，小米更是得心应手，凭借线上渠道优势和粉丝经济高速增长，市场份额迅速上升，截至2025 年中，空调线上份额已跻身 TOP3。

更值得关注的是，雷军在财报会上直言：“家电业务已经变成小米的战略业务。” 为此，小米在产能上也做了布局，这是小米继手机、汽车后的第三座智能生产基地。目前，武汉智能家电工厂已投产，平均每 6.5 秒就能下线一台空调，在为扩张提供支撑的同时，也将目光投向技术门槛更高的高端市场。其高端化战略推出后不久，市场就给了积极的反馈。奥维云网数据显示，2025 年一季度小米空调线上零售均价为 2863 元，同比提升 25%；半年报也提及，高端化策略推动了产品平均售价（ASP）的上升。

而支撑这套增长逻辑的，正是小米成熟的互联网打法—— 一套高度协同的组合拳。先通过论坛、社交媒体与用户深度互动，建立强黏性的用户社区。再用高性价比硬件吸引流量，然后持续扩展产品线，把用户从“一部手机”带进整个智能生活场景。无论是IoT与生活消费品，还是汽车，小米都在用“高性价比”作为核心竞争力持续延展。

最终，小米不是靠卖单一产品赚钱，而是通过整个生态链带来的互联网增值服务实现盈利。相比此前的挑战者（如奥克斯们），小米在资金、品牌、渠道、营销和生态绑定上都更具实力。它的进攻既快、又准、还极具威胁性——战术上，确实值得所有传统家电巨头重视。

面对小米的攻势，美的当然也不会坐以待毙。

在接受晚点LatePost采访中，方洪波提到，美的已做了三份研究小米的报告，加起来十几万字，“我们在学习小米，也必须调整策略”。“我不能坐视小米蚕食这个市场而不反应，我要往下走，拼成本，要跟他们干。”

美的首先派出旗下子品牌“华凌”，分流对价格极度敏感的年轻用户。奥维云网数据显示，2025 年 1–9 月，华凌空调线上均价为 2154 元，线上份额位列第四；小米则以 2453 元的均价位列第三。

与此同时，美的主品牌也亲自下场。以最近的双11 为例，预售一开场，小米“巨省电 Pro”空调在国家补贴后价格降至约 1600 元，美的“酷省电 Pro”紧跟降至 1999 元。叠加平台补贴后，两款产品价差仅在五百元左右。小米用“购车送家电券”的生态引流策略，美的则以“价高退差 + 极速安装”的服务承诺，将竞争重新拉回自己擅长的售后服务战场。

一个是生态效率，另一个是制造根基，这场硬仗不好打。

战略上并不害怕小米

而对于“战略上不害怕小米进来”，方洪波在股东大会上进一步做了阐释，“家电行业门槛不高，但高度竞争，无论怎么打，都是一场巨大的消耗战。”在他看来，家电行业无论谁进来，打法都是固定的，不可能有谁能掌握“独门秘籍”，就连美的的护城河——效率，也在被同行逐步追近。毕竟，家电行业的效率提升空间有限。

因此，美的的应对策略分为两步。

第一步，守住家电主业的同时，寻找更大的全球市场。

从财报看，美的的基本盘依然稳健。2025年前三季度，美的集团实现营收3647亿元，同比增长14%；净利润379亿元，同比增长20%；扣非净利润371亿元，同比增长22%。其中，To C业务增长13%，保持良好韧性。

这与美的的多品牌布局密切相关——COLMO主打高端，美的品牌深耕中端，华凌瞄准性价比市场。通过品牌分层，美的能同时覆盖不同消费人群，即便面对小米等强势对手，也能保持份额与利润的平衡。从盈利数据来看，2025年Q3公司毛利率为26.44%（同比+0.40pct），净利率为10.71%（同比-0.12pct），结构优化带来的盈利能力依然稳健。

而在国内竞争白热化的同时，美的也加速了全球化布局。

2025年上半年，国内市场营收1439亿元，同比增长14.05%；海外市场营收1072亿元，同比增长17.7%，海外市场已经撑起了美的的一片天地。从行业维度看，中国之外的家电与家装市场规模接近4万亿元人民币，而美的全年海外收入尚不足2000亿元，潜力巨大。

为此，美的正持续扩充全球产能、深化本地化。2025年上半年，美的在全球新增18个海外制造基地，使全球总数达到63个，并积极推行“区域供区域”模式，以应对贸易壁垒和供应链风险。今年前九个月，美的OBM（自主品牌）在海外To C市场的收入占比已超过45%。

不过，尽管COLMO系列在国内表现亮眼，但在欧美市场仍难以完全摆脱“中国性价比”的固有印象。美的虽然通过收购东芝、Teka等品牌助力加速本地化，但这些品牌并非天然的“高端资产”，仍需时间重塑定位与渠道，这不仅是美的的挑战，也是整个行业要面临的挑。

第二步，多元化转型，寻找第二增长曲线

除了稳固家电主业，美的正在加速“去家电化”的转型布局。2025年前三季度，美的To B业务同比增长18%，明显高于To C业务的13%，逐渐成为集团新的增长引擎。其中，新能源与工业技术收入306亿元，同比增长21%；智能建筑科技收入281亿元，同比增长25%；机器人与自动化业务收入226亿元，同比增长9%。

这一转型并非突发，而是自2012年起就已启动。方洪波曾直言：“一直做家电，肯定没希望。” 如今，它正试图跳出家电赛道，向高附加值科技产业转型。正如方洪波所言：“能穿越周期的企业，一定是实现了产业升级的企业。”

不过，这条转型之路并不轻松。To B业务虽在增收，但普遍面临“增收不增利”的挑战。以新能源板块为例，美的寄予厚望的合康新能在2025年上半年营收增长163.06%，但毛利率仅为8.91%；同时储能赛道竞争激烈，还需面对宁德时代、比亚迪等头部玩家。另一“希望”机器人业务也是如此，商业化仍在早期阶段，对集团整体营收贡献有限，能不能用技术突破转化成市场竞争力，这个需要漫长的周期来验证。

所以说，虽说美的和小米看似打得火热，但两家其实都有更关键的命题要解。

消费保投诉平台数据显示，2025年前三季度家电行业总投诉量为4576件，其中小米就占了2404件，且Q3环比增长高达690%。格力、美的、海尔的投诉量则分别为725件、477件、163件。主要问题集中在产品质量，其次是售后服务。从投诉数据不难看出，小米虽增长迅猛，但产品质量与售后仍存短板。

对美的来说，小米的攻势确实猛烈，尤其在线上细分市场增长迅速，但要撼动其根基，还为时尚早。真正的挑战，并不来自小米，而是所有传统制造巨头共同面对的命题——在全球化与产业升级的十字路口，如何转身。

参考来源：

1、36氪的朋友们：美的的新竞争对手，为什么是小米？

2、晚点LatePost:独家对话美的方洪波：我只是一个过客，不需要被任何人记住

3、每日经济新闻：直击股东大会：美的董事长再谈小米竞争：行业一片红海，打法已固定，无论谁胜都是消耗战

4、华泰证券：美的集团：多元业务突破，驱动高质量增长

无需遥控，无需外部传感器

国家邮政局数据显示，11月以来我国快递日均业务量已连续多日超过6亿件，显示出市场活力和消费潜力。国家邮政局表示，快递行业在保障民生、促进消费等方面发挥着重要作用，将继续加强行业监管，推动快递服务提质增效，满足人民群众日益增长的美好生活需要。（央视网）

数据闭环，不够用了

在日前举办的第一届自动驾驶生态论坛上，华为智能驾驶产品线总裁李文广判断，预计2026年实现高速L3规模商用、城区L4试点商用，预计2027年实现城区L4规模商用。（e公司）

本文来自微信公众号： 真叫卢俊 ，作者：乔不丝，题图来自：视觉中国

你知道，上海这几年涨价速度最快的是什么吗？

不是工资，不是物价，也不是房价，而是上海的物业费。

当我翻开今年上海新盘的物业费数据时，被吓了一跳。我没想到的是，上海天价物业费情况居然已经这么普遍了。

如你所见，20元/平/月似乎已经是进入上海顶豪小区物业费的门槛，让人望而却步

可天价物业费也并非上海豪宅的专利，当我们打开更多数据一看，那些郊区的刚需盘、改善盘，物业费的涨幅，同样猛烈。

2020年，我们曾经做过一个关于上海物业费的数据统计，当时，内环新房物业费大概8到10元/平/月、中外环5到6元/平/月、外环4元～5元/平/月。

而内中环15元、中外环12元，就连外环外也已经来到了8元。对比五年内前，上海新房物业费可以说是快速实现了翻倍增长。

在全国物业费大跳水的今年，似乎只有上海的物业费还在水涨船高。

而在这样的外部环境中，客户对天价物业费能够提供的服务，是越发不信任。

为什么物业费还能涨价，为什么还可以定价这么离谱？

上海新房堪称天价的物业费，是不是一种泡沫？

01

大家应该对物业费有一个全新认知，要想确保最基本的物业服务，以前老小区几毛一块的物业费已经不复存在了。

最近这两年，上海新房物业费的普涨程度，已经远远超过人们的预期。

上海新一代豪宅物业费高于15元/平/月的小区，已经非常普遍

有媒体统计过，如今内环内豪宅的平均物业费水平已经达到了16元以上。事实上，今年上海那些内环内新开的豪宅，物业费都奔着20元/月/平而去了。

不过，在上海不仅仅是豪宅物业费贵，就连改善盘，甚至郊区刚需盘，物业费这两年也猛涨起来了。中环以内，高于10元的物业费，已经是稀疏平常的现象。

上海即使是刚需扎堆的外环外新房，从当初的4元起步，现在甚至出现了7元～8元高价物业费。随便一个150平米左右的新房，每个月少说都要花上1000元的物业费，一年下来就是小一万。

现如今，大部分上海郊区新房基本配置高级会所，上海会所的空前内卷，带来的物业费溢价，最后由业主来承受。

就是这样离谱的涨幅速度下，当人们看到被誉为上海豪宅标杆的豪宅小区，却爆出连最基础的物业服务都没做到位的新闻的时候。

就会不禁质疑，是什么让上海物业费越来越贵，非理性上涨呢？

02

归根结底，物业费上涨，依然是地产行业特殊周期带来的特殊产物。当我们回看这十年，地产处于一个长期的新房限价时代。

曾经房地产为了抑制核心城市的房价过于快速的上涨，对一手商品房采取了极其严格的限价政策。于是捆绑高价的物业费是开发商在限价时代，追求利润平衡点的一种方式。

大部分新盘的物业合同，都是由开发商的相关企业来承接，这样一来，当地产开发的利润被压缩，也能够从高价物业费中反哺回来，成为利润的补充。

物业费越涨越高，还有另一个原因，有些城市的物业费定价其实非常市场化。

比如上海在2015年初，就正式取消了物业费的政府指导价，对物业费实行市场调节价原则，所以物业费涨价就存在理论条件。

物业费并不像房价那样，每年可以有稳定上涨的空间，它要经过一个非常漫长的业委会、物业、包括业主层层的探讨才能完成一次价格的提升。甚至提升的维度也并没有那么大，上海很多老小区甚至好几十年都没涨过物业费。

所以这也是为什么开发商制定物业费的时候，它会选择放在一个相对比较高的空间。从一开始就定的价格偏贵，对冲后期多年不能涨价的成本风险。

我们看到的8块也好，15块也好，这个物业费价格从一开始就不是为了今年而制定，可能是未来十多年甚至二十多年的物业费水平。

还有，其实大部分小区的物业费缴纳率并非很高。

据相关调查显示，上海一些小区的物业费缴纳率甚至低于70%，面对不断上涨的各种成本也难以上调物业费。限价导致的利润压缩，后期物业调价难度高，物业费收缴率不尽如人意……

是这些原因导致了今天我们看到的上海新盘出现大量天价物业费的现象。

03

也因此换来的是，上海业主正在默默承受着不合理的物业费溢价。上海新房的物业费价格存在泡沫化趋势，我们说价格的上涨要和价值相匹配，但是上海的新房物业费，显然就不是。

这几年上海新房物业费的涨幅就是非理性非线性的，2020年至2025年，上海新房的房价涨幅，每年约为10%，而同类新房的物业费上涨的速度却超过了这个数字。

2021年，在上海虹口北外滩当时的新房项目，华润苏河湾中心润府，物业费为10.8元/平/月。而2025年，虹口新盘小区的物业费，已经有多个项目超过了20元甚至30元/平/月。

短短五年时间不到，同一个地段的新盘，物业费翻2-3倍增长，物业费的涨幅远高于新房价格涨幅。

中环附近新盘也是如此，2020年左右交付的静安府西区物业费在6.9-8.8元/平/月的情况下，今年中环金茂府的物业费已经涨到了7.8元/平/月，还不包含能源费。

可以看到，房价一年涨幅10%不到，而物业费短短几年，就翻了几倍增长

上海新房物业费涨价的空间，的确是过热过快了。最泡沫化的还不是价格的上涨，而是价格翻倍上涨后，并没有带来服务内容的同等优化提升，反而是严重的质价不匹配。

大家有没有发现，关于物业费还有一个怪象。就是物业收费标准非常明确，服务标准却模棱两可。

我问了身边一圈朋友，很少有人能够说得上来，自家小区的物业到底具体每年每月提供什么服务，外立面到底是几个月清洗一次，都不清楚，小区有几个管家，一问三不知。

原因是物业公司收取了物业费之后，并没有同时向业主提供具体的服务清单，这是行业存在的一大问题。

其次就是，收取高价服务费的小区，却只提供基础服务。

我们说什么样的服务才能够支撑起超过20元/平/月的物业费，除了基础的服务之外，那些非标准化的，定制化的圈层，稀缺的资源才是高端服务的灵魂。

然而，从目前看到的其他豪宅改善的物业服务水平来看，还远远达不到。

这是小红书上曝光的浦东某新盘物业费12.5元/月/平的服务标准

所谓的特色增值服务部分也没有看到太大亮点，甚至外卖都没办法由管家配送到家。这样的现象其实挺普遍的，很多楼盘收取高价服务费，却连基础服务都做不到位，谈何高端呢？

我们再来横向对比，上海有很多二手小区，比如仁恒、绿城的二手房，物业费目前也只有4块左右，但小区整体维护水平却远远高于同价格的项目，真正做到了历久弥新。

所以，要维护好一个小区，物业费不一定要到天价才能做到，可见上海部分新房物业费价格泡沫化、质价不匹配的情况有多严重。

05

从天价物业费，我们可以窥视行业发展中转型的阵痛，依然存在。

如今房地产行业已经从一次性销售转向追求长期运营，习惯了赚快钱高周转，重开发轻运营的房企，现在要被迫思考如何从长期服务中实现价值转换，目前大部分物业服务匹配不上价格。

如果物业公司在高价收取物业费之后，没有提供相匹配的价值和服务，面临的可能就是越来越低的缴纳率，或者是直接被换掉。

今年上海出台了换物业的征求意见稿，有可能未来只需要20%业主提议，便可以召开业主大会，换掉物业公司。

上海天价物业费降价这件事，其实今年已经打响了第一枪。

今年徐汇滨江某新房豪宅，就在交房中公开通知业主，将物业服务费从原价13.6元/平/月调整为10.5元/平/月，停车费也一并给业主免了。

与其这样，不如让物业费回归至理性价格空间，也呼吁未来建立更加完善的物业服务标准和机制

理想的状态应该是，一分价钱一分货。

建立透明的服务标准体系，每个楼盘收取了物业费之后，要交付给到业主清单明细的服务内容，并定期听取客户意见，做持续改善。

还可以建立类似水电煤的阶梯式收费体系，明确不同价位对应的服务内容。

一个楼盘的物业费，可以分为ABC几种套餐，让只想要基础服务的业主少交物业费，让希望享受高端服务的业主有更多选择权。

最后，业主也要积极推动地参与业委会成立和成熟运作，这样才能真正掌握话语权。真正参与到小区治理当中来，如果物业公司不作为，我们也要有换掉它的底气。只有如此，物业费才能回归服务本质，不再成为开发商与物业公司联手制造的价格泡沫。

如大家所见，眼下的房地产行业，正在进入一个重构信任体系的时代，不论是房价、产品，还是服务。现在国家出台的好房子政策，在倒逼开发商品质升级内卷，重塑商品房口碑。

我们也期待有一天，在国家好房子的顶层规划中，可以更多出现对于物业服务升级的具体标准。

让天价物业费，价有所值，而不是价格刺客。

本文来自微信公众号： 真叫卢俊 ，作者：乔不丝

本文来自微信公众号：影视独舌，作者：满囤儿，题图来自：视觉中国

已经不止一次，在影院里看电影的时候，不得不忍受前几排观众举起的一个个晃眼的手机屏了。

昨日全国首映的《日掛中天》得到了超过16%的排片占比。这算得上是近些年文艺片的最好待遇。可是它的上座率，相较拥有小众圈层粉的同期对手《不要错过你》《小林家的龙丫头：怕寂寞的龙》，并不具备优势。

更重要的是，《日掛中天》的影厅里基本上充斥着大小屏同亮的情况。虽然这是一部有着饱满的情绪酝酿和精彩的演技对飚的作品，但它确实会让习惯倍速看剧的观众掏出手机。

01

导演蔡尚君遵循了传统的电影理念来拍摄，这使得《日掛中天》在现在的文娱环境里显得特别老派。它更像是戏剧过渡到电影时的产物。

全剧主要的场景有三个：一个是美云（辛芷蕾 饰）的家，一个是美云工作的服装城，一个是医院。重要的戏剧信息和戏剧冲突，基本上都发生在这三个地方。当然，最后决裂的发生地——长途汽车站，也很重要。

全剧的主要人物也只有三个：一个是以直播卖服装为生的美云，一个是与她有“旧情”的葆树（张颂文 饰），一个是与她正在纠缠不清的其峰（冯绍峰 饰）。其他偶尔登场的角色都是更为纯粹的“挂件”。

全剧的主要矛盾同样是三个：一个是美云与其峰的地下情被发现，一个是美云想要还葆树人情而葆树不领情，一个是美云是否能够接受葆树离开。这三个矛盾基本上呈现出单线特质，未有情节纠缠。

这样一来，在故事层面，《日掛中天》基本上一句话就足以剧透个干干净净。

对于那些只关心“发生了什么”的观众而言，131分钟的时长里，只需要不错过五六个重要的信息就够了。而且这些重要信息即便第一次出现时没get到，后边也会重复给到。至于中间段落，角色们内心的煎熬和挣扎，很多人还真就没有耐心仔细看。

02

从主题层面看，《日掛中天》很值得被推荐，因为它探讨了“欠人情-还人情”的道德准则。

中国人以前特别讲究还人情，欠了就一定要还。后来随着社会的发展，人情对人的约束越来越小。很多人把别人对自己的帮助和赠予看作理所当然。“你自愿给我花的钱，我为什么要还？”变成了一种理直气壮的反怼。

《日掛中天》里美云在多年前欠了葆树一个巨大的人情。当年两人是亲密的情侣。葆树帮美云扛下一件大事，毁了自己的前程。不堪内心谴责的美云却逃离了家乡，来到广州独自打拼。

多年后，36岁的美云在医院做孕检时，偶然遇到了因胃癌手术而在这里住院的葆树。要不要还人情？怎么才能还这么大的人情？葆树能原谅自己吗？这些曾经压垮美云的问题，重新摆在了面前。

电影从美云偶遇葆树开始，讲述的就是美云在还葆树人情的过程中，内心无尽的、一层层叠加的挣扎。这个过程中，她因外界刺激而崩溃了不止一次。

影片的戏剧张力在于，美云欠葆树的这个人情，从观众的第三视角来看，的确有点儿还不了。一方面源于美云自己的经济条件并不好，一方面因为葆树的情况太糟糕。

正因如此，美云决心还人情的举动，带出了她身上让人敬佩的勇气与坚韧。而导演蔡尚君在有四五年没拍片之后，仍然选择用经典电影技法探索此类伦理命题，同样令人莫名感佩。

03

让人觉得可惜的是，在经历了主角一个比一个惨的影片洗礼后，观众们对描绘人物困境的故事有了免疫。抛开辛芷蕾的表演，美云的困境已不足以打动观众。她在国产电影的“比惨大会”里，进不了决赛圈。

这两年因为人物命运的悲惨而触动我的唯一一部电影，是纪录片《胡阿姨的花园》。

重庆孃孃胡阿姨因为工作时的一个过错，背负了小几十万的债务，此后十几年，几乎没有再吃过一顿新饭，每餐都是捡来的剩菜剩饭。她日日穿行于喧闹的解放碑商圈，背着破旧的篮筐捡拾废弃的商业垃圾，用以搭建自己的“花园”。

她的困境同样在于她没有能力去偿还那笔债务。于是，一旦背负就注定了余生。

它一点儿也不卖惨。胡阿姨在镜头前甚至能谈笑风生。可是“惨”字却因为影像的真实而触目惊心。非常坦诚地说，她的那个“花园”，我连一分钟都待不下去。即便隔着银幕，空间的逼仄和环境的脏乱都足以刺激出我的不适感和逃离冲动。

与纪录片的真实相比，哪怕是改编自真人真事，故事片的“惨”都有卖弄之嫌，更何况《日掛中天》还注明了“纯属虚构”。

不是我们不同情美云的境遇，也不是我们看不懂美云的挣扎，而是这种“惨”，以及这种描绘角色很惨的做法，不易突破观众的心理硬壳。

《日掛中天》是一种很有回归色彩的创作，可观众回不去了呀。

04

现在观众还有着非常强的信息接收能力和多线处理能力。毫不客气地说，对于很多人而言，把《日掛中天》调成1.5倍速看，并不会缺失共情体感。

片中瞬时信息传递其实并不多，很多信息都是凑在一个自述或对谈段落里的。这也给了观众很多看手机的空隙。

比如我身边一位女孩，前40分钟都看得百无聊赖。直到其峰突然来到美云家，发现葆树正在客厅看电视，三位主角第一次出现在同一空间时，她才来了精神。

这里也是葆树第一次展开主动输出。张颂文的几句台词和几个小表情，引来影厅里阵阵笑声。

这里该笑吗？我觉得不应该，因为这里是本片第一次营造戏剧冲突，而且这里会揭开美云和葆树的过往，是人物命运悲剧的重要明示。

那他们为什么笑呢？可能他们觉得葆树在宣示主权，预感到有情感纠葛的三个人要开撕了吧。前边40分钟的多层次铺垫，不如张颂文使个“暗劲”。

很快，其峰就“下线”了。影片聚焦在美云和葆树之间。由于两人的秘密早已挑明，所以后续一个多小时时间，都是碰撞、拉扯、升温。

这种不太费脑，只是需要付出情感和情绪体验的段落，对早就熟练于多线程信息处理的人来说，负担真的很小很小。手机和银幕切换着看，几乎不会打断导演想要传递给你的那种铺陈。看到结局，你依然会如导演预期那样发出惊呼。

05

全片为结尾铺陈，那演员的表演自然就会成为影片口碑的晴雨表。只有演员用表演说服了观众去理解角色最后的选择，《日掛中天》才能成立。

看过之后，我对辛芷蕾能拿下威尼斯影后没有一点儿质疑。可同时，我也会认为，如果换一个与美云有着差不多契合度的演技派女演员，也同样有极大概率拿下影后。

没错，《日掛中天》就是那种人们常说的“戏保人”的影片。它给到了美云的饰演者以最大化的表演空间。如果一个演员拿到了这样的机会，还拿不下表演奖的话，那就只能说明他/她的演技确实存在不足。

众所周知，传记片是非常容易为演员带来表演奖的一种类型。因为传记片就必须聚焦于主人公，充分挖掘并呈现其内心世界，表演的空间非常大。

《日掛中天》虽然不是传记片，但它对美云的聚焦、挖掘和呈现，与传记片的力度相当。要不是片尾写了“如有雷同纯属巧合”，观众还真会想知道现实中是不是有原型。

本片第一个镜头就是美云躺在床上做孕检，最后一个镜头是她与葆树在车站的“诀别”。全片下来，几乎99%的场次里都是以她为叙事焦点的。

美云在固定长镜头里的自述有两三段，每一段都夹杂着细腻的情绪变化。即便是葆树、其峰等其他角色说台词的场景，美云也会有大量的反应镜头，用以探究她的内心世界。

片中还有电梯故障这样的意外事件，促使美云把内心投射到动作上。大幅度的肢体动作可以让演员迸发出更惊人的爆发力，与那些隐忍内敛的段落相辅相成，塑造出更丰富的人物层次。

最震撼观众的，必然是结尾美云与葆树的“诀别”。两位演员在极端情景里，发出了生理性、动物般的低吼。两人的绝望眼神和唇部颤抖，都不是可以量产化的表演。对于导演而言，这种烈度的表演只能由演员自己酝酿完成，属于可遇而不可求。

不过我最喜欢的一段表演，是影片中段，美云和服装厂老板娘的翻脸。这段的精彩之处，是老板娘给的刺激属于意料之外情理之中，美云接受到刺激后的反应自然也是情理之中意料之外。这是美云情绪的一个分水岭，前边都是收着的，后边就放出来了。

有收有放、有静有动，有出有进，尽管没有超出经验范围，但《日掛中天》给到女主角的表演空间，已经是我能想到的最全面的了。辛芷蕾把握住这次机会，证明了自己。她是努力的，也是幸运的。

在优秀作品中，戏和人是互保的，所谓彼此成全。而社交媒体上那些非此即彼的争吵，本质上都是流量泡沫，对于表演话题的探讨无所增益。

本文来自微信公众号：影视独舌，作者：满囤儿

36氪获悉，截至10月31日天猫双11第一周期，88VIP会员日均下单购买人数同比去年增长39%，参与天猫双11的88VIP会员用户数同比增长24%。 作为国内最大规模的电商付费会员体系，截至目前88VIP会员规模已达5300万。会员规模和活跃度持续提升，对品牌成交增长的贡献也愈发显著，天猫双11行业头部品牌70%以上的成交由88VIP贡献。

美国政府停摆已破历史纪录长达一个月以上，创最长财政僵局！如果停摆就这么持续下去，刚走出通胀的美国经济恐怕也撑不了太久。

台积电CEO称，英伟达已要求增加芯片晶圆的供应量。（华尔街见闻）

快科技11月8日消息，日前，教育部联合国家卫生健康委、国家疾控局于近日印发《关于科学保护儿童远视储备量的通知》，提出3至6岁学龄前儿童，应以户外游戏为主，尽量避免接触和使用手机、电脑等视屏类电子产品，减少长时间近距离用眼。

根据通知要求，幼儿园不得以学前班、幼小衔接班名义开展“小学化”教育，鼓励设计视觉追踪类的运动和游戏项目，满足学龄前儿童游戏活动需要。

小学要制定并实施与小学生身体发展相适应的体育锻炼计划，保障小学生每天2小时户外活动时间，培养小学生良好的用眼习惯。

通知提出加强眼健康检查。要求各地教育行政部门和小学要落实每学期2次视力监测制度，保障必要的检查设备，开展小学生视力和远视储备量监测工作，规范记录检查结果，密切跟踪学生视力变化。

据介绍，新生儿双眼处于生理性远视状态，随着儿童年龄增长和生长发育，远视储备量逐渐降低。

远视储备量过快下降，是近视发生的早期信号，切实保护好儿童正常的远视储备量，防止过快消耗，能够有效预防近视发生。

通知还要求，要推动家校协同防控、深化专业科普宣教，家长以身作则，减少使用电子产品，控制儿童过度使用电子产品。

36氪获悉，搜狐创始人张朝阳在乌镇峰会期间表示，AI正在从根本上重塑信息获取范式，在提升工作效率和资讯获取效率方面表现出色，但AI的发展路径要充分讨论。其认为现阶段AI是工具，有时亦会造成很大问题，同时仍看好传统互联网，如电子商务和社交领域仍是方兴未艾。

出品 | 网易科技《易现场》

作者 | 断指南八

“我真的没想到，就像《让子弹飞》一样，为了证明只吃了一碗粉，真的要剖开肚子！”

当何小鹏用沙哑的嗓子苦笑着说出这番话时，或许就已经下定了决心；接下来的这一幕，或许是机器人发展史上极为罕见的一幕：在全新一代IRON机器人通电运行状态下，小鹏的几位工作人员现场剪开了其腿部裤子，并进一步剪掉覆盖的肌肉，公开展示内部的机械结构。

这种“剖肚释疑”的悲壮，真的能如同何小鹏所说，是最后一次证明机器人是它自己吗？

“就因为我们是中国企业，技术强大就要被质疑吗”

一切源于11月5日的2025小鹏科技日。

当全新一代IRON机器人迈着极为拟人的“猫步”登场时，其臀部的肌肉起伏、衣物的褶皱晃动，甚至每一步的轻盈姿态，都让在场观众有些恍惚：这如果不看头部的显示屏，说是真人在走猫步，也不为过啊？

然而，出人意料的是，这种极致的逼真竟成了小鹏的“原罪”。社交媒体上一夜之间涌出了海量的质疑：

“100%是真人在里面！”

“连走路时裤子的摩擦感都像真人，绝对是特效合成！”

更有人信誓旦旦地分析：“后背拉链为什么不拉到底？肯定是怕穿帮！”

这种质疑，最初可能还令小鹏方面高兴了一会：这种关注，正说明了这款机器人拟人的成功；但随着时间的推移，质疑声越来越大，小鹏机器人团队坐不住了。

11月6日早上，“一夜没睡”的小鹏机器人团队“强迫”何小鹏营业，拍了一条一镜到底无剪辑的拆解视频：在这条长约5分钟的视频里，小鹏工作人员拉开IRON机器人背部的拉链，展示了内部的晶格肌肉、控制器和手部谐波关节

何小鹏后来坦言，团队感到“既高兴，又哭笑不得”，高兴的是技术被认可，哭的是“我们竟要向人证明机器人不是真人”

但视频发出后质疑声依然存在，有评论认为：一镜到底拆解视频的机器人，与5日发布会现场的机器人并非同一台。甚至有人在评论中发出质疑：这个一镜到底的视频，不是直播，是不是AI生成的？

面对汹涌的质疑，小鹏的回应走向了“极端”。在当晚的X9超级增程技术发布会开始前一小时，他做出了更决绝的决定：在机器人通电运行状态下，现场剪开其腿部“皮肤与肌肉”。

何小鹏用沙哑的声音在台上说，“我们的IRON遭受非议，是不是因为它来自一家中国的机器人创业企业？如果这是企业是一个海外的某名字企业，是不是很多人就不会质疑？他们可能会鼓掌，可能会欣喜。”

他自嘲般给了一个定论：人心中的成见是一座大山，它限制、束缚了我们！

“希望这是最后一次证明机器人是它自己”

这一次，全新一代IRON机器人依然是从5日的出场处，缓缓以“猫步”的姿态走到了舞台中央。

或许是不忍近距离目睹，这一刻何小鹏选择走到离机器人四五米之外的地方，将舞台中央交给了IRON和三位小鹏工作人员。

何小鹏说，这一次让IRON来证明它是它自己，相信这一次的自证能推动中国机器人行业以更健康的姿态快速发展，那这一切对于IRON来说，就是值得的！

类似的场景仿佛历史重演。十年前，当中国新能源车初出茅庐时，何尝不是饱受“抄袭”“造假”的质疑？而今天，同样的剧本在机器人领域再次上演。

何小鹏说，这也是他们第一次在通电的情况下，剪掉机器人覆盖着的皮肤和肌肉，展现内部的机械骨骼结构，他们不清楚这是否会导致机器人摔到或者损坏，但为了证明自己，尽管机器人团队极力反对，何小鹏依然决定这么做。

而当剪刀划开覆盖件、露出内部机械结构的瞬间，现场一片寂静。看着褪去左腿肌肉和皮肤后的IRON依然迈着猫步走下台，何小鹏泪洒当场，哽咽道：“希望这是最后一次证明机器人是它自己。”

这句话戳中了无数中国科技创业者的痛处：当技术先进到颠覆认知时，许多人第一反应是“这不可能来自中国企业”。

何小鹏的眼泪，不仅为一场闹剧而流，剪刀剪开的也不仅是机器人的“皮肤”，更是长期笼罩在中国尖端创新上的那层薄纱。何小鹏的眼泪与决绝，映照出中国科技企业从追随者向引领者转型途中必须经历的阵痛。

“剖肚自证”的悲壮背后，是中国创新者被迫用最原始的方式，为最前沿的技术正名。但历史告诉我们：翻越成见的大山后，终将是更广阔的天地。

IT之家 11 月 8 日消息，美国当地时间周四，特斯拉公司在得州总部举办年度股东大会。除了批准首席执行官埃隆・马斯克近 1 万亿美元的薪酬计划，除此之外，还进行了其他业务投票。

特斯拉股东大会当日就投资马斯克旗下人工智能公司 xAI 进行投票，部分股东选择弃权，最终提案获得支持。该投资虽涉嫌利益冲突，但被视作对特斯拉与 xAI 双方发展均有益的决策。

IT之家注意到，2024 年，马斯克一度向 xAI 倾斜资源，更为 Grok 聘请了十余名特斯拉员工，为此还引发了特斯拉股东的诉讼。诉讼称，转移的资源包括从特斯拉挖走人工智能员工，将特斯拉的微芯片转移到 X（推特）和 xAI，xAI 还使用特斯拉的数据来开发自有软件 / 硬件，然而特斯拉并没有从中得到补偿。

马斯克曾宣称 AI 是特斯拉未来的关键，并将特斯拉描述为一家“AI 公司”。而在 2023 年 3 月成立 xAI 后，马斯克又从特斯拉挖走了许多专注于 AI 的关键员工，后又将用于特斯拉的英伟达 GPU 转移到了 X 和 xAI。

不过，对于“是否支持 xAI 和特斯拉合并”的问题，马斯克给出了明确的答案：“No”。

本文来自微信公众号： 爱范儿 ，作者：发现明日产品的

工具变玩具

小米17 Pro亮相之后，社交媒体上随处可见一个困惑：

这个副屏，到底有啥用？

广大人民群众的智慧和审美是不可低估的。现在上小红书搜索「痛机」一词，你能看到不少网友已经将这块可自定的副屏，装点成了自我展示的窗口。

能为用户带来情绪价值，让人感觉「好玩」，现在比「有用」更重要。

好玩的手机

副屏这个明显「先射箭再画靶」的形态，当然不是为了革新智能手机交互而来，更多也是为了满足一些情绪价值。

在小米17的基础上加500元就多一块屏幕，即使是那些不解副屏意义的消费者都很难拒绝这种划算，情绪价值从下单那一刻已经开始提供。

我相信绝大部分小米17 Pro用户使用这个背屏的时间不超过10%，但——只要带出门就容易被认出换了新手机，平日无聊还多了一个能随手摆弄的摸鱼搭子……这些都是其他传统手机无法实现的时刻。

今年给旗舰手机整活的，不止小米一家。

真我最新旗舰GT8 Pro采用了一种「模块化」设计，用户可以更换手机镜头Deco组建，想圆想方都可以。

这和去年同样靠玩法出圈的CMF手机有异曲同工之妙——手机的多彩后壳可以更换，也能安装挂绳、支架、卡包等配件。

真我的思路比CMF更加「纯粹」：后者推出不少功能型配件，想要为手机「模块化」找一个实用主义的「理由」；  真我奉行「无用之用」的思路，给镜头单纯就是为了好看。

在爱范儿和真我的专访中，产品线总裁王伟Derek就谈到了这些设计背后的「情绪价值」：

手机已经成为每个人使用时间最长的物品，它已经具备了足够的功能价值，但当它同时成为一台「有趣」的设备时，它也许还可以给你提供情绪价值……真我GT8 Pro希望成为那部既好用又有趣的手机。

这也在真我GT8 Pro和理光的联名中得以体现，后者在当下社媒能大热，也是因为走的情绪价值而不是硬核参数赛道。

不管是小米17 Pro还是真我GT8 Pro，身上都带有一种很强烈的「玩具」属性，你不一定想拥有一台作为主力机，但会很想把玩一番，是一种纯粹物理意义上的「可玩性」。

类似的，苹果近几年最别出心裁的作品——iPhone Air，也通过近几年最好的工业设计打造出一个让人「旦摸难回」的超薄形态。

身边不少iPhone Air的用户谈对这台手机的感受，都会提到一个说法：

它有着我心中iPhone最理想的外观。

优雅的外观，轻薄的手感，这些都是我们很久以来没能从iPhone甚至智能手机上获得的体验。iPhone Air硬伤不可忽视，但带来的感受和价值绝无仅有。

手机变成一块全能的大黑砖已经太久太久，每年小改几刀的外观设计早已让我们无比审美疲劳，这些明显更另类的产品，未必有很高的科技含量，但确实久违地让我们感觉到手机「好玩」。

从用手机到「盘手机」

对手机这种「工具」来说，「好玩」成为一个受到追捧的属性，说明我们和它之间的关系，已经发生了翻天覆地的变化，背后有一条异常清晰的主线。

最初的「大哥大」时期，价格上万的移动电话还是相当稀有的产品，「有手机」已经是一个社会地位的象征，使用手机反而成为了其次。

再然后，价格低廉又更强大的功能手机大行其道，越来越多人有了手机，足够多的用户组成了移动网络，大家开始「用手机」打电话、发短信，这也是手机演变至今，我们和手机之间最基本的交互。

能够看视频、社交、玩游戏的智能手机，成为了最方便的娱乐终端，「用手机」也演变成了「玩手机」——以前是有需求才要使用手机，现在是没事做也拿手机消遣。

当我们的工作生活娱乐都离不开手机，它和我们之间的距离也早已超越了人和任何工具的距离，更适合称作「生活搭子」。

既然是搭子，我们自然希望它不要只是一个冰冷的物件，最好有一些个性，多一点温度。

这样的想法从功能手机时代其实已经存在，日韩的年轻女性用户，会在手机上挂一大串配饰和玩具，贴很多贴纸，将其当成自己随身的小饰品，这也是所谓的「痛机」或者「咕手机」。

进入智能手机时代之后，把手机进行美化、打扮一番的潮流已经完全席卷开来。比如iPhone 17 Pro背面那块原本有点不好看的方形区域，在用户手中反而成了装点打扮的天然舞台。

如果说，以前手机的情绪价值都主要靠用户主动追寻、开发，那现在手机厂商也已经开始有意识参与其中，小米17 Pro和真我GT8 Pro，就是yi s类似思路下诞生的产品。

还有爱范儿讨论过的iPhone 17全新「挂绳」配件，苹果官方鼓励你直接将手机「穿」在身上当OOTD。

小红书这种聚焦于生活方式的社媒兴起，让「情绪价值」成为了当下最受欢迎的潮流趋势，这些极具个性的手机产品和使用方式，也会在用户追捧和平台推流的双重作用下触达更多用户。

 如果要找一个词去形容这种全新的人机关系变化，那我认为是从「玩手机」变成了「盘手机」，手机越来越具有玩具属性，让人愿意时不时就拿起来端详把玩。

经过十余年的发展，智能手机形态和技术高度成熟，用户体验下限足够高，大同小异的参数很难构成竞争优势，如何让手机更好「盘」，是品牌的下一个战场。

这也很符合经典的「马斯洛需求」层次：跨过「能用」和「好用」的基本需求，那自然要进一步追求「好看」「好玩」。

一个思考也随之而来：「好玩」和「好用」之间的平衡点，在哪？

不管是CMF Phone还是真我GT8 Pro，对于趣味性的追求还只是小试牛刀，虽然百分百确保了一台手机的「好用」，又有点不够「好玩」。

迈出更大一步的小米17 Pro和iPhone Air，前者的副屏带来了发热和功耗，后者则更是在配置上做出太多妥协，为了「好玩」只能牺牲一点「好用」。

如何做到工具和玩具的平衡，并且不是一股脑全部打包的跟风，而是根据品牌调性和产品定位量体裁衣，做出最适合的「玩具」手机，会是厂商越来越需要思考的问题。

这期视频里我们一起来学习——闪电网络（Lightning Network），它是比特币历史上最重要的创新之一。诞生的目的，就是为了解决比特币转账慢、手续费高的问题。那到底什么是闪电网络？我们会用生活中最常见的例子，带你从小白视角彻底搞懂：它是如何让比特币实现“秒级支付”的？为什么说它是“比特币的二层网络”？它到底解决了什么问题？

辉瑞与METSERA达成合并协议修正案，METSERA董事会重申支持与辉瑞的合并，辉瑞将以每股65.60美元现金加最高20.65美元或有价值权（CVR）的价格收购METSERA公司，修订后的交易对梅特拉公司的估值最高为每股86.25美元。 METSERA表示，一致建议METSERA股东批准通过修订后的辉瑞合并协议，并批准与辉瑞的合并交易。（新浪财经）

本文来自微信公众号：窄播，作者：郭仪，监制：李威，题图来自：AI生成

曾被消费者冷落的相机，正迎来一波回暖潮。

今年的前9个月，胶片摄影在小红书上的搜索量增长了1350%。今年一季度，中国相机市场增速整体出货量增长24.1%，微单出货量增长21.8%，约为全球出货量增幅的2倍。2024年富士的营业利润12.1亿元，提升1.9倍；佳能销售额同比增长8.8%。

干巴巴的百分比背后，出片，或者说出某一型号相机、某一种滤镜的片，已经成了当下年轻人在聚会、旅游甚至独处时的某种程序化追求。很多年轻人会觉得自己需要一个相机。无论手机厂商将自己产品的拍照功能讲得有多优秀，在注重出片的年轻人看来，都显得有些差强人意。

前颜值博主、现游戏博主小萄向我展示了相机和iPhone拍摄的两张原图。“可能这两张照片不是同一时间拍的同一个妆，但相机拍的就是比手机拍的要清透一些。”小萄说道，“这是一种抽象的感觉，但一眼就能感觉出来不一样。”

这也导致手机和相机呈现出两种不同的市场生态。在手机市场中，新机型的发布往往意味着老机型的停售，进入二级市场，除了iPhone 6s等公认拍照好看的经典机型，所有机型都会快速贬值。

但在相机市场，一些经典机型会长期有售，进入二级市场之后，还会有继续升值的可能。比如，欧阳娜娜带火的佳能A620二手价已突破1500元，而它当年的发售价仅为2600元左右。

随着滑雪、citywalk、徒步、攀岩等户外运动在近些年逐渐破圈，成为不少年轻人生活方式的一部分，出片的范围也开始覆盖记录视频与全景照片。小巧便捷、出片率高、拍摄门槛低，越来越成为年轻人选购相机的核心指标。

因此运动相机、全景相机成为年轻人在佳能、富士、理光之外的新选择。不少消费者并非专业的摄影爱好者，但会被运动相机、全景相机的出片效果吸引，走进大疆和影石的线下门店，去进行体验。这个国庆，大疆Pocket 3与佳能G7X3、理光GR3一样，成为年轻人租赁相机的热门选择。

为了证明自己在好好生活，年轻人开始举起了相机；为了更高效地追逐出片趋势，年轻人需要有一台新相机。特别是当AI与相机结合，年轻人可能会拥有新的出片解决方案。

出片是潮流变迁的具体呈现

小萄爱赶潮流。2021年，泰国电影《初恋这件小事》的切片在社媒疯传，泰式校服相关的视频在抖音有5万条评论，评论中，大家往往会相互艾特约着一起拍。小萄的一位朋友也用佳能相机为她免费拍摄了一组泰式校服写真。

以校园的草地为背景，阳光洒落，小萄第一次发现相机不仅能记录生活，还能塑造生活。“在这之前，我没用相机拍过照，之后才发现原来我是可以很好看的。”

就是这套写真，让小萄喜欢上了拍照。她开始找摄影师互免约拍，拍出自己想要的感觉后，心情不错地上传抖音。最高峰时，小萄每个月都要拍三四组照片，后来甚至成为了一名颜值博主，能去接一些探店的邀约。

一部分年轻人被流行的相机效果吸引，追求更好的出片感觉；还有一部分年轻人被流行的生活方式吸引，从露营到徒步、滑雪，从飞盘、骑行到citywalk，新场合中催生了新的出片需求。

Daisy曾经在深圳做护肤品牌的运营。2018年，她买了比较轻的佳能入门版单反，开始探索摄影师副业，并在疫情期间，开始旅居生活。到2023年，Daisy在新疆伊犁租了一间小院，做平价民宿，也为来到新疆旅游的住客们提供旅拍服务。

Daisy镜头下的伊犁，图源@爱放羊的小南

近两年她感受到的一个变化是，随着电视剧《我的阿勒泰》的播出，以及大环境的波动，让许多年轻人都将旅行作为暂时的避风港。“他们可能觉得城市压力太大，可能是被裁，也可能裸辞。”

请Daisy旅拍的，基本是年轻情侣和家庭亲子，对于他们而言，留下自己在山川湖海前的照片，不管出片与否，就是意义本身。

二十年前，大家流行去照相馆留影，也习惯去写真拍摄换装的妆造。当下，大众开始追求更有生活感的照片，比如探店时捧着食物的随拍，在路边和路灯的合影，蹲下和流浪小猫的互动等。

塑造相机热的三个关键因素

这种潮流变迁，也塑造了新一波的相机热。这波热潮中，人们心仪的拍摄设备已经从十几年前的单反相机，十年前的卡西欧美颜手机和能拍出ins风和光感iPhone，变成了最近几年的古早CCD机、微单、专业卡片机、运动相机和全景相机。

去年，小萄转型游戏博主，每天窝在家里剪视频。为了丰富空余时间，结合自己的拍照经验，她做出了当陪拍的决定。看了很多帖子后，小萄购入了“大家都在推荐”的佳能G7X3，花了8000元。

小萄很清楚，8000元的价格是这款相机成为网红后的溢价，而两三年前，同样的机型只要三四千元，但她愿意为了流行买单，“如果它很流行，至少可以保证出图质量的下限，再差也不会差到哪里去。”

这8000元也为小萄提供了一种可量化的陪拍价值。她在小红书上宣传自己时，会标明自己的设备有佳能G7X3、iPhone XS Max、iPhone 6S、富士拍立得等，并在每一款设备旁边都标注诸如“冷白皮清透感”、“自带磨皮”等推荐理由。

图源@小萄

不少人都是因为佳能而选择找小萄陪拍。这些人对拍摄设备的选择，很多都来自对别人出片效果的喜欢与自己拍同款的需要。

小萄在抖音发布的照片下，会有人留言询问相机型号。她自己正在考虑购买大疆Pocket 3，也是看到了有人用它更好记录下了在迪士尼乐园内玩“蜂蜜罐罐”的快乐瞬间——灯光温暖，背景明亮，旋转的碰碰杯中，人像被稳稳地聚焦，在视频中呈现了一种不刻意的美丽和悠闲。

当小萄还没有下定决心入手大疆Pocket 3时，但从事媒体相关工作，需要拍摄艺人的小文已经成为了大疆Pocket 3的忠实用户。

购买大疆Pocket 3之前，小文已经在闲鱼上购买过一台佳能G7X2。因为尽管她在用最新版的iPhone拍摄艺人，上传社媒后，总有粉丝会建议“画质可以再好一些”，而用相机和运动相机拍的，通常能做到皆大欢喜。

这是一个由租到买的过程。最初，出于工作需要，小文以50元/天的价格，租用了两三次大疆Pocket 3，觉得好用，才决定入手。当时全网无货，小文最后从租机的店铺，以原价买到了一台。

目前，不少氛围感小店和汉服妆造店已经发展了CCD、微单的租赁服务，品牌涵盖佳能、索尼、富士等。小萄陪拍时，也遇到过一家融合料理店，店内可承接生日等场景布置，也提供相机租赁，租机人可以在店内拍照。

租机甚至已经成为店铺宣传的一大优势。今年暑假开始，洛阳的不少汉服妆造店已经打出了“双人同行免费使用CCD”、“158元妆造可免费用大疆”的噱头。在寻找靠谱汉服妆造的帖子中，“有免费CCD可以用”已经成为不可忽视的加分项。

社媒上有关汉服店CCD服务的宣传及测评

这些体验机会降低了一台相机的使用门槛，租赁补全了年轻人相机购买流程的最后一环，让更多消费者像小文一样，从尝试开始，逐渐沉迷在参数、滤镜、成片的世界中不可自拔，而小红书、抖音上各式各样的参数分享，以及相机内置的教程，甚至社媒上约定俗成的各品牌风格认知，都在助推消费者去继续复购相机。

例如，想要拥有昭和年代的复古感，就用富士，但富士的风景画质似乎略逊一筹；想要在户外观鸟，首选尼康，但尼康的人像往往“如奶油般化开”，吐槽帖发布到网上后，评论区出现许多“尼康受害者联盟”，此时，又会涌现出不少手持佳能的用户展示人像；紧接着是索尼、松下……

而摄影博主们如@Asa 路飞、@一口长岛冰茶、@秋子野望发布的大量有关Pocket 3、理光GR、 富士等经典设备的教程，范围涵盖了从日常人像到街拍大片，从生图直出到刁钻的光线运镜的所有拍摄需求。这种“一看就会”的内容暗示下，也促成了一部分用户入坑。

以上可以提炼出塑造新一轮相机热的三个关键影响因素：浓厚的社媒出片氛围调动了人们对拥有同款“人生照片”的渴望；拥有一台相机的门槛不高，很多人都能负担得起；在相机内置的、或在社媒上相互分享的，触手可及的相机参数及滤镜教程，极大地降低了相机的使用难度。

年轻人永远缺一台新相机

工作之外，小文更喜欢带上日常拍照更好看的佳能G7X2去旅游。最近，她逛社媒的时候，又被正在流行的富士和理光种草，考虑明年入手一台新机。

流行是不断变化的，审美也是不断更迭的，被其塑造的相机热也是不断变化的。追逐流行的年轻人永远都缺一台新相机。

大疆店内，顾客正在体验产品，作者拍摄

当更多人开始只想随手记录和还原生活的一角，表达自己对生活的美好向往时，他们的新相机就变成了大疆Pocket 3、OSMO和影石的X5、Ace Pro 2。

Daisy发现，不知道从什么时候开始，身边的摄影师朋友们突然纷纷开始对大疆Pocket 3感兴趣。有朋友花了几百元，租用了一周大疆，感叹和单反相比，大疆有着更轻便的优势。Daisy自己去线下体验了大疆Pocket 3后，也为其新出的美颜功能和轻量的手感心动。

“我之前买过其他品牌的手持运动相机，很重，基本上都没怎么用过。”Daisy和朋友们喜欢大疆Pocket 3的原因都一样，轻便，可以“揣兜里就走”，非常适合用来记录日常生活。现在，Daisy已经预备在下一次和父母旅游的时候，租一台大疆Pocket 3。

Daisy镜头下的伊犁

线下，某商场内的影石门店中立着一块电子屏幕，会反复滚动播放网红们用Go Ultra拍到的“小孩第一视角”、用全景相机拍到的“小狗第一视角”。来线下体验的顾客们，也有人带着和网红小孩一样年纪的孩子，现场试戴Go Ultra，想像视频中那样记录孩子眼中的世界。还有人给自己购买，希望能记录自己练舞的成长过程。

据店员介绍，这款运动相机的AI应用不止体现在可以自我调节照片的光线、滤镜等，还能在影石的App中，让AI像真人剪辑师一样，分析素材的元素构成和内容节奏，并按照夏日运动等社媒上常见的vlog模版，为用户一键生成自己的vlog。更低的创作门槛，会进一步激发人们的购买冲动。

此外，AI与相机的融合还在进一步深化。除了上面提到的AI帮助设备自动调节画面光感、更智能地进行对焦，以及实现一键成片，也有人开始在开发新的AI影像设备。

能通过MagSafe连接iPhone进行拍照的Caira目前已经在Kickstarter上开启了众筹。它号称全球首款AI原生无反光镜相机，不仅融入大模型简化了拍摄创作流程，还集成了Nano Banana，可以直接对照片进行局部调整，改变人物的头发颜色，或在衣服上增加一件珠宝。

小米集团前副总裁马骥创办的光启之境获得了2亿元的天使轮融资，要打造一款面向大众消费者的AI智能影像硬件，让普通用户无需理解复杂参数或进行后期处理，也能轻松拍出风格化、高质量的影像内容。这个设备的核心就是一款自研AI垂直模型，能够帮助用户拍出社交媒体上流行的出片风格。

年轻人总需要一台新相机，这个赛道中也总有留给新物种的机会。就像马骥所说，用户对“好看”的追求没有边界，并愿意为了独特审美与风格体验买单。更轻便、更智能、更出片，将会成为未来新相机的标配。

本文来自微信公众号：窄播，作者：郭仪，监制：李威

IT之家 11 月 8 日消息，据“无锡发布”微信公众号，近日，京东狼族机器人全球智能工厂项目正式落地无锡。

该项目将建设京东全球首个智能物流机器人超级工厂，实现从核心零部件生产到机器人本体组装、再到软件系统集成的全流程智能化，建成后将成为京东规模最大、自动化程度最高的机器人生产基地之一。

2021 年双方签署战略合作协议、建立项目协同推进机制以来，京东集团旗下的京东物流、京东零售、京东科技、京东产发、京东国际等业务条线纷纷落子无锡，累计落地京东奥莱全国首店、京东（无锡）跨境产业综合体等项目 11 个、总投资 30 亿元。

IT之家注意到，京东物流自主研发的智狼货到人系统，在成功应对京东 618、京东 11.11 等电商大促高峰的实战考验后，已进入全国规模化复制与应用的新阶段。

目前，该系统已在北京、福州、广州、成都等多个核心城市的多种类型仓库实现落地部署，智狼的应用大幅提升了仓内作业效率，数万 SKU 的仓库中，最快秒级即可完成拣货。

智狼货到人系统是京东物流打造的高效智能仓储解决方案，其融合了智狼搬运机器人、智狼飞梯机器人、立体货架等核心组件，以及自动入库和拣选工作站、空箱自动回流线等辅助设施，能够充分利用仓库 12 米净空实现高密度存储。

就在上个月，京东物流首次发布了智狼扩展版、天狼四向车、自动分播墙（端到端版）三款“狼族”机器人，加入到了京东物流机器人军团。

11月8日，据特斯拉中国官网显示，Model Y长续航后轮驱动版正式开售，28.85万元起售，交付周期为2-4周。（界面新闻）

本文来自微信公众号： 日本通 ，作者：挂槽

1999年11月13日，家住日本名古屋的32岁家庭主妇高羽奈美子在家中被残忍杀害，案发现场血迹斑斑，唯一的目击证人是年仅2岁的儿子。案件发生后，警方虽然掌握了大量的证据，但始终无法破案。但就在前两天，这桩尘封了整整26年的悬案终于真相大白。

案发当天的情景，丈夫高羽悟在多年后的现在回忆起来，仍如梦魇一般。那天他像往常一样早早出门去上班，妻子美奈子打算带孩子去看医生。出门前她还在给邻居打了电话询问修车的事。十一点左右美奈子带孩子去了医院，半小时后回家。中午，美奈子与邻居碰面，拿了车钥匙去修车。下午一点，一位邻居听到高羽家发生巨响，以及有人跑下楼的声音。

下午两点多，邻居给同公寓邻里分自家种的柿子时发现高羽家门没有锁，推开门看到地上满是血迹，而奈美子已经躺在血泊中。邻居立即打电话通知高羽悟，然而等他赶回家时，妻子已被送往医院，现场也被封锁。虽然第一时间就把奈美子送去抢救，但最终她还是因失血过多而死亡。

当时他们年仅2岁的儿子航平，目睹了整起惨案的全过程。小小的他坐在餐桌旁的儿童椅上，对眼前发生的一切他还无法理解。事后，他只模糊地说出几句：“妈妈和一个陌生阿姨吵架后，妈妈不动了。”

现场几乎到处都是线索：沾着血迹的鞋印、指纹，还有一瓶莫名出现在餐桌上的乳酸菌饮料。警方勘查发现，奈美子身穿运动服和牛仔裤，倒地姿势呈从走廊扑向客厅的样子，显示她死前曾试图离开。屋内没有翻动痕迹，说明凶手的目的不是抢劫，也没找到凶器。最后警方得出推测的结论：凶手是40至50岁之间的女性，B型血，穿着鞋长24厘米的鞋。

更奇怪的是有一瓶摆在桌上的乳酸菌饮料。高羽悟确认他们家平时并不喝这种饮料，而且包装上标明是西三河地区出产，距离他们家有35公里之远。警方推测饮料是凶手自己带来的，可能是她在作案时的随身物品，或者作案后想掩盖口渴和慌乱而留下的痕迹。

另外，家中洗手台的水龙头上有明显被拧开的痕迹，警方推测凶手受伤后曾清洗伤口。血迹滴滴答答流向屋外，从公寓通道到楼梯，再到附近停车场，一直延伸到500米外的一处公园，形成一条完整的血迹路线。

公园的水龙头上还残留有血迹，警方推测凶手在那里再次洗手后离开，血迹最终在北区的住宅街中断。沿途有两位目击者作证，一人称看到一名上身穿粉色衣服的女子，一人则称见到一位全身黑衣、单手紧握站在路边等车的女人。虽然服装描述不同，但两人所说的女人的脸型和体态一致，且都提到她受了伤。

种种迹象表明，这不是一起随机杀人案，而是有人蓄意而为。可是动机是什么？高羽一家向来与人友善，没有仇人、没有债务，也没有复杂的交友关系。夫妻俩的感情也很好，警方甚至一度怀疑，是否有人认错了目标，错杀了人，因为同栋楼里还有另一户人家也姓高羽。但调查了所有线索后，依旧毫无进展。

案发当天，已经引来了众多媒体的拍摄取材。到了晚上，为了避开媒体追踪，警方暂停了警犬追踪。可谁也没想到，第二天突降大雨，把关键的证据血迹冲得干干净净。从那一刻起，这桩看似“证据充足”的案件，走向了漫长的黑暗。

尽管高羽悟一直积极配合各项调查，但随着时间的推移，案件却迟迟未破。随着事件曝光，社会舆论反而开始指责受害者。就在案发前一个月，高羽家刚买了新房子，换了新车，有人就以此发散：“美奈子就是太招摇了，才会遭到身边人的妒忌吧！”“就是因为太爱炫耀了，才会让人看不爽。”还有人质疑事件亲历者小儿子“都已经2岁了，怎么可能一点记忆都没有？这么大的事情都不记得谁信啊？”

高羽悟忍受着巨大的心理压力，为了保留案发现场的所有细节，他毅然决定继续租下这套房子。26年来，他花了超过2000万日元的租金，只为让房子保持原样。房间里，奈美子生前最喜欢的松田圣子和恰克与飞鸟的CD依旧放在架上，桌上那瓶乳酸菌饮料的喷溅痕迹仍在，墙上的日历也永远停留在1999年11月13日那一页。

高羽悟说：“我希望有一天，凶手能重新踏入这个地方，看到这里的每一样东西，感受到自己罪行的重量。”

他成为了日本凶案遗属支援团体“宙之会”的代表理事，帮助和他一样失去亲人的人，也不断公开呼吁社会关注未解案件。名古屋警方也从未放弃追查，2020年起悬赏300万日元征集线索，可仍旧一无所获。

时间一晃就是26年。许多人都以为，这起案件将永远沉没在档案柜里了。然而，就在10月30日，一名69岁的女子走进爱知县警署，主动表示要为26年前的一桩旧案投案自首。她就是当年的凶手——安福久美子。

其实早在当年，警方就把她列入调查对象，但因为她拒绝提供DNA样本，调查迟迟无法推进。如今，她终于同意比对。结果出来后，警方震惊了，她的DNA与案发现场留下的血迹完全吻合，真凶终于找到了。

安福久美子与高羽一家并非陌生人。她与高羽悟是高中同学，曾同是学校网球社的成员。她在学生时代暗恋高羽悟，还曾写信表白、在情人节送过巧克力，但并未得到回应。毕业后他们各自成家，毫无交集。

直到案发前一年，两人出席了高中的同学聚会。那次聚会上，安福久美子主动上前与高羽悟打招呼，还半开玩笑地问他记不记得自己和他表白的事情。没想到高羽悟却一脸懵：“啊？不太记得了。”就是这句话像一根刺，彻底扎进了她心底。

从那以后，安福久美子开始对高羽悟心生怨恨。她觉得自己被轻视，被遗忘，甚至嫉妒高羽悟有一个幸福的家庭。长期压抑的扭曲情感在她心里慢慢发酵，最终在那年秋天爆发，酿成悲剧。她带着刀来到高羽家，以拜访名义上门，见到奈美子后产生争吵，并在冲突中将其残忍杀害。

在审讯中，安福久美子承认，案发那天她确实受了伤，逃跑途中曾在公园洗手，她的供述和当年的证据完全吻合。至此，这起困扰日本警方26年的命案，终于画上了句号。

高羽悟表示，他不仅一直没有放弃寻找真凶，26年来也始终没有停止对妻子的思念。他相信，如果妻子还在世，看到儿子的成长，她一定会感到欣慰。而他也为能够在有生之年看到案件真相的揭晓，感到一些安慰。

前两年，儿子也和自己的高中同学步入了婚姻的殿堂，巧合的是，他的妻子的母亲曾经是奈美子的同事，两人当时的关系也很要好。

多年来，痛苦没有被冲淡，好在真相最终还是浮出了水面，让活着的人能稍微放下心中的重担。世上没有什么能真正抚平失去亲人的痛，希望这份迟来的公正，能让奈美子在天之灵得到安宁，让这个家庭的漫长黑夜亮起一点光。